03

　　一眼通

　　芳烃

　　PX

　　方向：单边看原油是否企稳反弹

　　盘面：

　　1、PX09合约收盘价8316 (+30, +0.36%)，持仓减少3114手至7.80万手(多空减仓)；

　　2、PX 9-1月差-18（+14），PX09-CFRC 37（-17）；

　　3、仓单0（-）。

　　基本面：

　　1、实货：CFR中国均价为998美元/吨（+4，+0.4%），今天PX价格反弹，尾盘实货9月在994/999商谈，10月在996/1002商谈。9/10换月在-10/-5商谈，均无成交；

　　2、估值与利润：MOPJ 价格为684美元/吨（+7），PXN $314 (-5)；

　　3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至85.2%附近（-1.3%），九江石化90万吨PX装置7月26日附近停车检修，亚洲PX装置负荷降至78.5%附近（-0.5%）；进口大幅下降，6月份我国PX进口56.9万吨，相较5月减少24.0%，相较去年同期减少34.1%；

　　4、需求：PTA本周负荷下降至78.4%（-3.5%），嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置停车检修；

　　5、下游：TA现货加工费321(-32)，TA09盘面加工费347（+10）；长丝产销在2-3成，短纤平均产销61%。

　　策略：择机多PX空原油。

　　风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

　　PTA

　　方向：谨慎看涨

　　理由：聚酯开工微升。

　　逻辑：

　　今日09合约收于5794（+30，+0.52%），日内减仓39292手至83.22万手，TA9-1价差为10。现货方面，今日主流现货基差在09+34，8月主港在09+30~37附近商谈成交，8月宁波货在09+20~25附近商谈；成本方面，PXN位于314美元/吨附近（环比-1.5%），PTA加工费在321元/吨附近（环比-9.2%）；供给方面，嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置停车检修，国内PTA本周负荷下降3.5%至78.4%；需求方面，本周下游聚酯开工回升0.4%至86.3%，加弹、织造及印染的开工有所下滑，分别为76%、65%和70%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成，轻纺城市场总销量897万米（-29）。6月PTA出口42.4万吨，同比增长37.5%，上半年累计出口223.4万吨，同比增长12%。

　　策略：关注9/1正套机会。

　　风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

　　乙二醇

　　方向：偏多

　　理由：开工下降、库存持续低位。

　　行情回顾：

　　今日EG2409合约收盘价4632，日内减仓7935手至28.14万手，EG9-1价差为-19。现货方面，现货主流围绕09升水26左右商谈成交，8月下期货基差在09合约升水40-42元/吨附近，商谈4668-4670元/吨。华东主港地区MEG港口库存约63.5万吨，相较上期下降1.2万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至64.42%（-2.39%），其中煤制乙二醇开工负荷68.17%（-5.31%）；需求方面，本周下游聚酯开工回升0.4%至86.3%，加弹、织造及印染的开工有所下滑，分别为76%、65%和70%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成，轻纺城市场总销量897万米（-29）。

　　策略：可轻仓试多。

　　风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

　　煤化工

　　尿素

　　方向：震荡偏弱，注意回调风险

　　逻辑：1.现货端，持续大幅降价后低端成交有所好转，上周五出现企稳现象，大颗粒成交明显变好。山西技改停车传闻或一定程度扰动市场情绪。

　　1.供应暂稳高位。七月还有新增投产计划，日产或将新增4800吨。目前泉盛年80万吨产能的装置已经进入投产中。需求方面，工业按需采购，复合肥秋季生产还未全面启动，少量补货。进七月入下旬农需减弱，月底高塔复合肥有启动预期，但目前工农衔接未形成集中采买，整体实际需求仍较为分散。库存中低水平但上周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动不足，下方支撑偏弱，09盘面预计震荡运行，关注下方1950-1960支撑，当前盘面贴水不小，注意向上修复基差以及下游低价拿货引起的回调风险。若出口继续受限，中长期上方压力较大。

　　3.截至7月16日，印度招标已预订43.38万吨尿素，约为会议前预期数量的一半，但国内尚未有企业参与印度招标。

　　向上驱动：下游刚需，低位库存

　　向下驱动：淡储，保供稳价，工厂开始累库

　　风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化

　　甲醇

　　方向：观望。

　　理由：累库利空vs烯烃重启预期。

　　逻辑：利空情绪已释放，盘面止跌企稳。目前，市场对烯烃重启有预期，月末又恰逢换月开始，预计甲醇近月走势短期回暖，利空压力将向远月递延。港口方面，基差约09+5/9，无明显改善。观点上，海外供应不出大问题的情况下，看累库压力更胜一筹还是烯烃重启先续上利多，多空博弈即将开始，不宜过度看空估值。但换月期，单边走势较乱，建议观望；月差上，MA9-1的contango结构有利于空头换月，MA2501初期走势仍将受制于百万吨的港口库存压力。

　　策略：观望，避开换月。

　　风险提示：油价异动；关注烯烃动态。

　　建材化工

　　纯碱

　　方向：短期偏弱

　　行情跟踪：

　　目前碱厂仍在螺旋降价中，碱厂送到价降至1880元/吨，月底即将定结算价，期现商报价暂稳在1780元/吨，终端择低价刚需补库，8月碱厂检修计划会略多于7月，纯碱供需面是有好转的可能的，但需要基于玻璃需求也好转的前提下，才能对纯碱进行补库，给到纯碱阶段性支撑。

　　但整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。

　　向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期

　　向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修

　　策略建议：暂观望，不追空

　　风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

　　玻璃

　　方向：短期偏弱

　　行情跟踪：

　　周末沙河现货价格仍在弱势下跌中，沙河现货价格不断走弱至1360元/吨附近，湖北现货价格走弱至1300元/吨以下，由于主产地与主销地基本没有价差，主产地外发没有优势，区域间负反馈仍在延续，刚需端看，下游订单较前期稍有好转迹象，但目前还处在偏弱的阶段，玻璃需求弱势暂未改变 。

　　目前现货估值相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性复苏来推动玻璃需求回暖，但季节性角度看，潜在的向上驱动是存在的，9月面临季节性旺季，下半年需求多会比上半年略好一些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。

　　向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动

　　向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力

　　策略建议：暂观望，不追空

　　风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化