股指——美股人工智能热潮减退，国内股指受拖累

　　三大指数全天弱势震荡，沪指一度跌逾1%，截至收盘，沪指跌0.52%，深证成指跌0.22%，创业板指跌0.39%。

　　1.昨夜美国科技股财报不及预期，引起市场对AI(人工智能)热潮的质疑，市场情绪快速下挫，带动美股下跌，国内科技股受其影响也出现杀跌。

　　2.今日沪深两市资金尤其是主力资金继续大幅流出。

　　3.短期内经济恢复面临较大压力，市场情绪较低，股指难有突破上行趋势，另一方面对政策预期依然较强，房地产也有企稳迹象，股指能否反弹还要看后续政策力度。

　　贵金属——美国经济走弱预期上升，人民币汇率升值带动贵金属价格下跌

　　1.金银主力合约普跌。沪金主力跌2.45%。沪银主力跌6.09%。

　　2.美元指数降至104.2左右，十年期美债收益率降至4.23%左右。国际市场现货黄金价格降至2373左右，现货白银降至27.92左右。

　　1.美国昨夜公布的标普制造业PMI不及预期，叠加美股人工智能股受挫，市场对有色尤其是白银、铜等高技术产业的需求预期减弱，有色板块整体下跌，白银领跌。

　　2.美国今晚公布二季度GDP数据，市场对于美国经济衰退的预期加强，叠加日本央行加息预期，美元指数走弱，人民币汇率大涨，带动国内金银价格相对更弱。

　　3.特朗普当选几率上升，其政治主张要求结束俄乌战争，且中东战争也有平复倾向，带动贵金属上涨的最大利好减弱，贵金属下跌。

　　4.目前市场仍在进行“特朗普”交易，美国经济复苏预期上升，美元美债收益率回升，对贵金属有压制。

　　5.目前美联储9月降息预期已然打满，但贵金属在避险情绪减弱、美元美债收益率高企的情况下较难有突破性上涨行情，后续要看全球地缘冲突走向。

　　焦煤——炼焦煤基本面供稳需弱线上竞拍成交高流拍现象不减

　　1.今日焦煤JM2409合约收盘价1474.0元/吨，较昨日结算价跌幅1.01%。

　　2.25日晋中市场炼焦煤价格下跌10元/吨，中硫主焦精煤A10.5、S1.3、V25、G80、CSR65、岩相0.15出厂价现金含税1710元/吨。

　　产地煤供应恢复，进口炼焦煤供应暂稳。中间洗煤贸易企业采购较为谨慎，对后市看法依旧持悲观态度，交易量较小。终端需求依旧疲软，钢厂对焦炭采购积极性减弱，后期对焦炭或有打压意愿。预计区域内炼焦煤短期继续偏弱运行。

　　焦炭——终端钢坯价格连续下跌市场看跌情绪持续蔓延

　　1.今日焦炭09合约收盘价2062.0元/吨，较昨日结算价跌幅1.65%。

　　2.7月25日唐山钢坯直发成交不佳，仓储现货报3220元/吨左右含税出库成交，下游成品材价格下调20-40元/吨，整体成交清淡，预计午后钢坯出厂价格或下调20-40元/吨。

　　3.7月25日唐山迁安松汀钢铁普方坯资源下调50，执行3160税出厂。

　　焦炭供应暂稳，库存低位。目前下游基本面符合淡季特征。钢厂利润持续受到挤压，终端需求依旧疲软，钢厂对焦炭采购积极性减弱，后期对焦炭或有打压意愿，预计未来黑色系逻辑重回弱现实的基本面。

　　纯碱——库存继续增加，纯碱盘面震荡偏弱

　　1、截至2024年7月25日，中国纯碱企业出货量65.56万吨，环比下跌9.90%；纯碱整体出货率为88.36%，环比-12.21个百分点。

　　2、截至2024年7月25日，中国氨碱法纯碱理论利润335.11元/吨，环比持平。中国联碱法纯碱理论利润(双吨)为516.60元/吨，环比下跌39元/吨。

　　3、隆众资讯7月25日报道：本周纯碱综合产能利用率89.01%，上周86.80%，环比上涨2.21个百分点。本周纯碱产量74.20万吨，环比增加1.84万吨，涨幅2.55%。其中，轻质碱产量31.04万吨，环比增加1.23万吨。重质碱产量43.16万吨，环比增加0.61万吨。

　　4、截止到2024年7月25日，国内纯碱厂家总库存98.59万吨，较周一增加2.45万吨，涨幅2.55%。其中，轻质库存54.18万吨，重质库存44.41万吨。

　　基本面逻辑：下游玻璃需求疲软带动下，纯碱价格上方压力较大。

　　消息面：纯碱目前基本面对于行情的驱动逐渐弱化，近远月的价差结构比较混乱。近远月价差的混乱一方面反映出资金的摇摆不定，一方面反映出目前纯碱基本面的矛盾并不大。目前行情的下跌速度有所放缓，但下游玻璃现货疲软，贸易商反映货卖不动，政策端也缺乏刺激，在下游疲软的压力下，纯碱价格上方压力较大。所以短期纯碱价格震荡思路对待，中长期等待跌破或跌到氨碱法成本线附近，关注仓单的情况来判断行情。

　　甲醇——内地紧平衡格局持续，甲醇价格震荡运行

　　1、本周(20240719-0725)国内甲醇样本周度平均利润涨跌互现。其中，河北焦炉气利润均值371元/吨，内蒙煤制利润均值-209.80/吨，山东煤制利润均值-182.80元/吨，山西煤制利润均值-57.80元/吨，西南天然气制利润均值-52元/吨。

　　2、本周(20240719-0725)中国甲醇产量为1526385吨，较上周减少56940吨，装置产能利用率为72.67%，环比跌3.61%。

　　3、截至2024年7月25日，江浙地区MTO装置周均产能利用率68.58%，较上周涨16.15%，浙江某MTO装置开车，另一套MTO装置负荷稍有提升。

　　基本面：本周更新的库存数据，港口和内地库存有所分化。港口库存延续上涨态势，内地库存小幅下降，究其原因是内地装置检修的缘故，传统需求端目前还是处于淡季，后续行情的驱动主要还是看传统需求的拉动能力。甲醇盘面依旧震荡走势对待，经过前期大幅下跌之后，连续两日小幅反弹，日内波动较大，也显示出目前行情的纠结。

　　需求端来看，浙江兴兴已经重启，山东恒通下周也开始外购甲醇，甲醇长约已经谈好，所以需求端在逐步重启中。供应端看，进口高位运行，到港正常，港口库存不断上涨；内地依旧是紧平衡的局势，后半年可能出现港口货物倒流回内地的可能性。

　　豆粕——豆粕维持弱势震荡

　　1.期现货情况：今日豆粕2409合约收3142元/吨，跌24元/吨，跌幅0.76%，持仓138.62万手，日减仓4.00万手。现货方面，今日沿海主流地区油厂豆粕报价稳中下调0-20元/吨，其中天津3070跌20元/吨，山东3030跌10元/吨，江苏2990跌20元/吨，广东3030元/吨持稳。

　　(1)美湾大豆(10月船期)C&F价格482美元/吨，与上个交易日相比下调5美元/吨；美西大豆(10月船期)C&F价格480美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨；巴西大豆(8月船期)C&F价格473美元/吨，与上个交易日相比下调9美元/吨。

　　(2)进口大豆升贴水：墨西哥湾(10月船期)250美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(10月船期)245美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调5美分/蒲式耳，巴西港口(8月船期)180美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调56美分/蒲式耳。

　　因新季美豆保持丰产预期，且美国政治前景仍充满不确定性，而出口需求前景疲软，导致美豆价格上行受阻。八月仍是美国大豆关键生长时期，当前美豆优良率强劲，缺少天气威胁令市场炒作动力不足。国内油厂豆粕库存处历史同期高位，各地区油厂库存压力较大，且市场预估八月到港仍达到一千万吨以上，豆粕价格反弹乏力。

　　豆油——油脂延续区间震荡

　　1.今日豆油Y2409收盘价为7700元/吨，跌88元/吨，跌幅1.13%。

　　(1)阿根廷豆油(8月船期)C&F价格997美元/吨，与上个交易日相下调16美元/吨；阿根廷豆油(10月船期)C&F价格973美元/吨，与上个交易日相比下调5美元/吨。

　　(2)加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(8月船期)C&F价格1050美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(10月船期)C&F价格1030元/吨，与上个交易日相比持平。

　　美国近期天气正常，加上拉尼娜或推迟到来，新作大豆仍是丰产预期，原料美豆缺乏利好。菜籽方面，产地加拿大油菜籽种植面积上调，对市场缺乏推动作用。国内方面，国内三大油脂仍是供强需弱的表现，大豆进入集中到港期，开机率高位，豆油国内淡季内需求有限，港口豆油库存呈季节性累库趋势。同时菜籽买船充足，棕榈油也已连续两周累库。市场各地交易偏弱，预计在无更多利好支撑下，国内油脂或延续区间震荡为主。