策略摘要

　　海内外刚性需求仍存，叠加季节性旺季即将来临，天然橡胶需求端支撑仍较强。8月国内在需求支撑下有望延续小幅去库格局。

　　核心观点

　　■ 市场分析

　　对于国内8月份的产量，我们预计增幅或进一步扩大。目前国内天然橡胶主产区均处于割胶旺季，尽管6月下旬以来国内天然橡胶原料回落了一波，但原料绝对价格仍处于偏高水平，偏高的原料价格使得产区胶农有较强的割胶意愿；且目前主产区橡胶树生产较好，预计8月国内原料产出将继续增加。8月国内天然橡胶进口量环比增加，主要因海外处于割胶旺季。

　　展望8月下游需求，在国内临近金九银十季节性旺季以及海外雪地胎生产旺季下，生产端开工率有望维持较高水平，叠加海外出行旺季下，轮胎替换市场需求延续高景气度，国内出口将延续高增长局面；需求环比回升。

　　海内外刚性需求仍存，叠加季节性旺季即将来临，天然橡胶需求端支撑仍较强。8月国内在需求支撑下有望延续小幅去库格局。

　　■ 策略

　　单边：RU及NR谨慎偏多。目前RU及NR估值中性，国内供应环比将增加但需求仍有较强支撑，预计国内8月份库存有望保持小幅库存格局，我们建议保持偏多思路对待。全球天然橡胶供应季节性旺季下，或限制反弹高度。

　　■ 风险

　　国内产量大幅提升，国内进口量继续攀升，轮胎需求变化。