【导语】2024年以来烷基化油价格整体呈现较为积极上涨，年内价格上涨的主要动力来自于烷基化油市场供需的偏紧状态。因此2024年上半年工厂库容率整体水平偏低，对于卖方市场心态形成支撑，烷基化油价格走势表现上行。

　　一、烷基化油价格与库容率存在负相关关系

　　?库容率是指在一定时间内，储罐实际存放货物的数量与储罐总容积的比率。库容率水平可以反映出当前产品的供需状态。

　　对于烷基化油而言，市场库容率下降表明需求好于供应，供应偏紧对烷基化油价格将产生正向提振；反之库容率提升表明供应高于需求，供应呈现宽松，对于烷基化油价格形成向下压力。因此，对库容率的观测和分析为烷基化油价格预测提供重要依据。从图1来看，对比烷基化油产品近五年的库容率与价格数据，2019-2021年烷基化油库容率水平偏高，整体价格水平处于近五年偏低位水平波动。而2022年开始，随着烷基化油库容率普遍下降，价格水平随之提升。总体来看，烷基化油库容率与价格具有明显的负相关性。

　　二、烷基化油库容率低位提振价格上涨

　　从近8年的库存数据来看，2024年烷基化油库容率处于近8年偏低水平，整体较2023年下降明显。原因在于2024年烷基化装置检修情况较多，供应较长时间处于偏紧的阶段，导致工厂整体库容率处于水平低位。从2024年上半年的趋势来看，整体呈现先上升后下降的趋势，年内库存高点出现在2月底，库存低点出现在1月底。总结来看1月至4月为工厂被动去库存，5月之后工厂总体表现为被动补库存。主要原因在于1-4月份分别受到春节假期以及汽油出口提振，烷基化油需求整体表现旺盛，期间烷基化油市场供应偏紧，行业整体库容率水平呈现下降为主。5月份开始国内汽油消费不及预期，烷基化油需求偏弱的影响下。行业库容率水平提升。

　　对比2024年上半年库容率与价格，两者在多数时间内呈现负相关，符合历史规律，具体表现为1-4月以来受需求提振，产品持续去库，阶段性供需偏紧导致市场价格持续走高。然而，在2月，由于市场对于春节节后需求预期偏弱，下游消化前期库存为主，烷基化油工厂库容率出现阶段性提升，但烷基化油价格依然上涨。原因在于2月份烷基化油成本上涨，且库容率上涨仍在工厂可控范围内，价格走势呈现上涨与库容率未呈现历史规律的负相关性。

　　三、2024年下半年库存走势及对价格的影响分析

　　下半年来看，7-9月份库容率有望延续偏低水平，原因在于下半年暑假以及国庆假期依然是传统的汽油消费旺季，对于7月、8月以及9月烷基化油需求面将形成部分提振，而供应端波动不大，烷基化油供应或维持偏紧水平。10月份开始库容率或呈现明显上涨，主要是由于消费淡季对于市场心态影响加重，烷基化油需求面降温，工厂或将面临被动补库存。

　　理论上来看，库存变动是供需变动的结果。因此，从供需基本面角度，预测下半年烷基化油产品价格将大概率先强后弱。烷基化油价格预计下半年在价格将呈现先强后弱的走势。其中三季度为传统需求旺季，若旺季需求兑现，7-9月份烷基化油价格将呈现上涨趋势。而四季度烷基化油需求将陆续转淡，10-12月份烷基化油价格或将呈现下行走势。