事件：2015年11月3日晚，新华社发布了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》（简称《建议》）。《建议》分三大板块、八个部分，以创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念为主线，对全面建成小康社会进行了布局。此前，十八届五中全会公报已经对十三五规划的主要内容进行了说明。我们当时的判断主要有以下几个。首先，“十三五”重申GDP和人均收入翻番目标，凸显中央稳增长决心。其次，创新成为国家发展全局核心，全面深化改革有望持续推进。第三，“十三五”期间社会政策重要性凸显，人口政策将有突破，普及高中教育超出市场预期。第四，规划致力于扫除经济增长中的结构障碍：全面放开二孩和完善社保医疗制度有助于消费增长；“网络强国”战略、“互联网+”等助推“中国制造”迈向“中国智造”；价格放开有利于PPP由“理论”走向“现实”，拉动基建投资和经济增长；推进职业教育有望缓解劳动力市场供需的结构性失衡。相比十八届五中全会公报，《建议》在总体层面并无太大不同，但内容上更加细化，部分领域有了新的突破，呈现出一些亮点。具体评论如下。

深入实施创新驱动发展战略，有利于促进中国生产率的提高和新兴产业的快速发展。我们的估算显示中国的全要素增长率过去十多年来呈现快速下降趋势，从2001-2005年间平均每年4.5%降至2006-2010年间平均2.8%。服务业全要素生产率的增长率总体上远低于制造业，2001-2010 年之间年均增长率分别为2.4% 和4.9%，而且两者之差在扩大。这一定程度上是因为中国在过去十几年里制造业改革比服务业推进的快。《建议》提出开展加快发展现代服务业行动，放宽市场准入，促进服务业优质高效发展，这将促进我国服务业生产率的提高。《建议》还明确提出网络强国战略，实施“互联网+”计划，并提出“超前布局下一代互联网”，这将进一步推动我国网络基础设施、互联网相关产业的大发展。从技术发展趋势来看，新一代信息技术、电子技术已经进入到应用的蓬勃发展期。《建议》强调实施一批国家重大科技专项。展望2030年，我国重点要在航空发动机、量子通信、智能制造和机器人、深孔深海探测、重点新材料、脑科学和健康保障等领域部署重大科技项目，培育、带动新兴产业发展。建议重点关注航空发动机、量子通信、智能制造和机器人等细分行业技术进步；网络强国与互联网发展，建议关注中兴通讯、烽火通信、紫光股份、星网锐捷、启明星辰、北信源等标的。

强调突出扶贫工作，有利于缓解我国贫富分化问题，促进消费。《建议》提出实行脱贫工作责任制。强化脱贫工作责任考核，对贫困县重点考核脱贫成效。加大中央和省级财政扶贫投入，发挥政策性金融和商业性金融的互补作用，整合各类扶贫资源，开辟扶贫开发新的资金渠道。加大扶贫工作力度有利于解决贫富分化问题。富有者掌握更多的资源和财富，但是消费倾向低，贫富分化成为影响我国消费率提升的一个重要原因。根据世界银行的研究，2010年中国基尼系数达到了42.1，超过了美国41.2和德国30.63的水平。西南财大《中国家庭收入差距报告》表明，经济发展水平、社保覆盖、健康状况、教育水平等是导致贫富分化的重要原因。因此，将2000多万完全或部分丧失劳动能力的贫困人口纳入低保范围有利于缓解因社保覆盖不健全和健康问题导致的贫困；通过产业扶持、转移就业以及易地搬迁则有利于解决因经济发展水平地域差异和受教育程度低下造成的贫困问题。如果能辅以宏观税负不提高情况下的降低流转税、征收财产税改革，在遏制贫富分化的同时，还有助于提升贫困与低收入人口的实际购买力。据我们的测算，通过这些措施最终将有助于提高最终消费率约2个百分点。

完善以财政政策、货币政策为主，产业政策、区域政策、投资政策等协调配合的政策体系，增强财政货币政策协调性，近期将有利于稳增长政策落地。在金融周期下半场，银行惜贷氛围十分明显，企业内生信贷需求也处于疲弱状态。松货币和积极的财政政策成为支持经济增长的主力。因为正式预算的财政空间有限，宽财政在当前的体制下则主要表现为“准财政”活动。国开行等政策性银行推行准财政将会对市场产生较大融资需求。因此通过准财政促进稳增长，客观上需要放松货币政策为准财政的稳增长项目提供融资便利。《建议》要求增强财政货币政策的协调性再次确认了我们一贯主张的“宽财政、松货币”政策组合。

实施绿色发展，细颗粒物首次纳入约束性指标。《建议》提出，要实施严格的环境保护制度，深入实施大气、水、土壤污染防治行动计划；扩大污染物总量控制范围，并将细颗粒物等环境质量纳入约束性指标；并实施省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度。这从制度、行动方案、约束指标等几个方面明确了环境保护的治理。预计“十三五”政府在环保方面支出会进一步加大。治理决心与支出加大将提升投资者对环保行业的长期偏好。根据中信证券研究部环保组观点，对环保板块投资应转向行业景气度上行、坚实业绩支撑下的中长期配置思路，而选择标的关键便是所在细分领域景气度以及上市公司技术、经验、资金、模式等综合实力。个股方面，重点关注水处理领域的碧水源、环境监测领域的聚光科技、危废领域的雪浪环境、节能领域的天壕环境、再生资源领域的桑德环境等标的。

“双挂钩”机制加速新型城镇化，撬动最大内需。建议提出深化户籍制度改革，健全财政转移支付同农业转移人口市民化挂钩机制，建立城镇建设用地增加规模同吸纳农业转移人口落户数量挂钩机制。这是提高人口流入城市的财力和能力的一项有力举措，有利于进一步扫除农民工进城的障碍。同时，促进有能力在城镇稳定就业和生活的农业转移人口举家进城落户，努力实现基本公共服务常住人口全覆盖，这可以让2.5亿城市外来人口特别是1亿常住农民工能够享受与市民一样的待遇。另外，在维护农民土地承包权、宅基地使用权、集体收益分配权的基础上，支持引导进城农民依法自愿有偿转让上述权益，也保护了农民工的根本利益，让他们进城后顾无忧。其中的深化住房制度改革，意味着进城农民未来将同等享受城市保障房等权益。这不仅能促进城镇化相关投资落地，也提高了农民工福利，提升人力资本质量，拉动相关消费，未来新型城镇化将换档提速，内需潜能得以释放，保持经济中高速增长也有了更多保障。

建立现代金融监管框架，实现风险全覆盖。《建议》提出，加强金融宏观审慎监管制度建设，改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架。伴随经济快速增长以及金融业对外开放，我国金融业发展较快，经营规模大幅提升，产品结构复杂，资金跨境流动快，风险传递快，银行、证券、保险、基金、信托等混业经营趋势明显。《建议》提出建立现代金融监管框架，正是在这一背景下形成的。从国际经验来看，未来着重可能会从三个方面着手：一是进一步提高监管的统一性、协调性和有效性，加强对系统重要金融机构以及金融控股公司的统筹监管，明确对互联网金融等的分类和监管底线；二是加强对金融基础设施的统筹监管，维持金融基础设施高效运行；三是加强金融业数据全覆盖的综合统计，改善宏观调控。总的来说，这有利于我国进一步防范金融风险，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。

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