【20240723】铁矿石周报：估值偏低，无明显驱动

　　周度评述 上周供应端发运总量暂稳；巴西发运回升后短期回落，澳洲矿山休整即将结束，非主流发运上行，南非发运已恢复正常。我国到港量高位季节性下降。需求端表现中性，247日均铁水+1.36吨至239.65万吨，铁水维持高位水平；但原料震荡下行，成材跌幅较大，利润下行，247钢厂盈利率下行。铁矿现货成交数据上行，钢厂利润较差，废钢添加比例降低。库存端仍维持高库存状态，钢厂进口矿库存环比减90万吨；45港库存环比增142万吨。供应端将长期处于宽松状态；成材库存小幅去库，钢坯库存仍在累库阶段，终端需求未见明显好转。短期铁矿在高铁水且未见到钢厂因亏损开始减产的情况下，价格仍存一定支撑，观点方面短期区间震荡运行，当下估值偏低；中长期偏空。

　　月差 月差小幅走扩。

　　现货 铁矿现货成交量上行，09合约基差率1.4%左右，基差环比走扩，基差率上行。

　　铁水 本周钢联公布247样本铁水产量239.65万吨，环比+1.36万吨，7月日均铁水239.1万吨。

　　库存 45港库存环比增142万吨，贸易矿占比上升。15港卡粉增40万吨，NMPJ减17万吨，低品矿减31万吨；15港块矿增46万吨，球团减13万吨，精粉增5万吨。钢厂进口矿总库存减90万吨，厂库减15万吨，海漂+港口减75万吨；进口矿可用天数19天环比持平。

　　钢厂利润 原料震荡下行，成材跌幅较大，利润下行；废铁价差上行；废铁价差暂稳。进口矿消耗下行，烧结矿消耗量上行。块矿、球团入炉比下降，烧结入炉比上升；烧结入炉品位上升。

　　折扣&汇率 7月普氏62指数均值为108，对应盘面估值约为835。

　　品种间差异 超特粉价格偏强，部分主流粉溢价下行，块粉价差暂稳，内外矿价差走扩。

　　巴西降水无影响

　　巴西天气：降水无影响

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　　全球发运暂稳

　　路透发运：全球发运暂稳，矿山休整即将结束

　　路透口径：2024年7月21日，路透全球铁矿7日移动平均发货量4036千吨，周环比持平，同比增1.3%。澳洲7日移动平均发货量2182千吨，周环比减1.3%，同比持平；巴西7日移动平均发货量1034千吨，周环比减12.5%，同比增7%。

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　　路透发运：非主流发运上行，南非港口恢复正常

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　　路透发运：近期VALE发运下行，澳洲三大矿山季节性发运低位

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　　路透到港：近期到港量高位下行

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　　钢联发运：上周澳洲发运量上行，巴西下行

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　　钢联发运：上周澳洲FMG发运下行较大

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　　钢联发运：上周澳洲三大港发运上行

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　　钢联发运：上周巴西马德里亚角港发运下行

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　　钢联到港：上周45港减489万吨，北方6港减335万吨

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　　国产矿：安监趋严，126矿山日均产量环比明显下行

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　　铁水上行，钢厂盈利率收缩

　　钢厂：钢厂盈利率下行；铁水239.65万吨，环比+1.36万吨

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　　钢厂：原料震荡下行，成材跌幅较大，利润下行；废铁价差上行

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　　钢厂：进口矿消耗下行，烧结矿消耗量上行

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　　钢厂：块矿、球团入炉比下降，烧结入炉比上升；烧结入炉品位上升

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　　疏港：上周45港日均疏港量310万吨环比持平

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　　成交：铁矿现货成交量上行

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　　需求：五大品种产量下降，消费量小幅上行

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　　库存：五大材小幅去库

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　　港口库存累库

　　港口：45港库存环比增142万吨，贸易矿占比上升

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　　钢厂：钢厂进口矿总库存减90万吨，厂库减15万吨，海漂+港口减75万吨；进口矿可用天数19天环比持平

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　　期现下行，基差上行，

　　月差走扩

　　周度：价格数据

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　　基差：期现下行，基差上行

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　　月差：月差小幅走扩

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　　价格结构：月差保持BACK结构

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　　价差：超特粉价格偏强，中品性价比小幅增加

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　　溢价：部分主流粉溢价下行，块粉价差暂稳，内外矿价差走扩

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　　运费：海运费下行

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　　海漂成本：主流粉成本下行

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　　进口利润：主流粉进口利润小幅上行

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　　7月普氏62指数均值为108，对应盘面估值约为835

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　　平衡表

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