摘要：2024年下半年，美联储降息、地缘风险、工业需求三条逻辑仍然起到白银的主要驱动因素。7月会议在即，本次会议降息可能较小，而下一次9月会议降息25个bp几乎已被目前市场充分预期消费;从首次降息月份的角度看，目前预期再向好的空间较小，除非美国经济大幅连续走弱迫使美联储不得不加快加大降息力度，否则短期内关注其他方面带来的驱动;地缘方面依旧冲突不断，多次停战未果，未来可能仍会带来一定的利好驱动;工业需求方面，上半年多国如期降息，政策转向宽松的背景下，预计下半年全球经济将逐步复苏，但整体走势依旧偏弱;美国经济在高利率压制下连续走弱，但整体仍相对顽强，目前看软着陆态势更加明显，但不排除未来大幅走弱的可能，下半年伴随降息将转向复苏;总体看工业需求方面或将呈现短空长多的驱动态势。未来宏观环境上，美国政治及全球地缘政治不确定依然较大，美国2024年大选前后的不确定性，中东和俄乌等地缘政治的发展，升级阶段从避险角度利好贵金属;美元指数和美债收益率预计下半年转弱，实际利率将会偏下行，信用不稳与币值偏下行，整体利好贵金属。

　　白银价格下半年预计震荡上行，不排除有突破年内前高点的可能。伦敦银下半年或将在29-33美元/盎司区间偏强运行，沪银或将在7000-9000元/克区间偏强运行，建议投资者重点关注美国经济数据、特别是未来通胀数据与就业数据;关注地缘风险与下半年大选风险可能带来的驱动因素。近期油价反弹企稳，也需注意通胀可能意外反弹带来的下行风险。而长期利好下，回调结束又会是下一次入场时机。