反弹受限,白糖长期仍然偏空
发布时间:2024-7-18 17:34阅读:45
国际原糖期货在5月触及18美分/磅后,经历了短暂的震荡调整,在6月走出了反弹行情,并升至20美分/磅以上,7月在19~20美分/磅区间运行。受此影响,郑糖2409合约重新回到6100元/吨支撑位上方。由于国外糖价在短期内反弹,国内配额外进口糖利润空间再次转为亏损状态。
原糖反弹受限
目前,国际糖价处于阶段性反弹走势当中,但预计反弹高度受到限制。一方面,国内配额外进口糖利润再次进入负值区间,中国作为世界最大的白糖进口国,暂时离场会让国际原糖市场缺乏需求支撑。另一方面,截至6月底,全球最大白糖出口国巴西向中国出口食糖总量81万吨,占巴西2024年出口总量的4.84%,而过去4年巴西向中国年均出口食糖超过400万吨,占巴西出口总量的15%,因此下半年巴西向中国出口空间仍然有很大,中国配额外进口利润的打开更多要依赖国际糖价的下调,那就意味着原糖价格不会长期维持在偏高的位置。
郑糖逻辑转换
进入下半年,国内现货市场将面临进口增加带来的供给冲击,不过需求端传统旺季会对糖价产生支撑,总体多空因素交错,郑糖中短期预计以震荡为主。预计随着下半年进口糖总量的增加,基差会从目前的高位下跌。另外,三季度市场可能继续交易需求旺季的备货行情,同时9月合约运行逻辑逐渐转向期现回归,预计SR2409合约下方空间有限。对于SR2409之后的新产季合约,预计受新产季内外继续增产预期影响,对利多因素敏感度较低,那么9—1价差预计持续在高位运行。
长期仍然偏空
6月全球大多数机构预期2024/2025产季全球食糖供过于求,过剩量大多在100万~700万吨不等。预测的主要依据是,巴西2024/2025产季虽然受到一定程度干旱影响,但是总体产量可能仍然在4000万吨以上的历史高位,而即将到来的拉尼娜预计对本产季甘蔗生产影响不大。另外,印度和泰国甘蔗播种面积增加,叠加拉尼娜带来更多降水,两国产量有望恢复性增加。不过需要关注的是,巴西压榨节奏是否正常,以及印度新产季产量恢复性增长之后的乙醇分流政策和出口政策。因此,虽然内外糖价出现了反弹,但预计反弹幅度有限,内外糖价的大方向仍然是下行。
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