【20240717】双焦周报：供应端扰动影响偏短

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性焦煤市场仍观望较多，本周产地现货变化不大，价格持稳为主；上周焦煤供应端扰动较多，国产煤整体产能利用率周环比-1.4%降至85.93%，会议期间山西、陕西等地煤矿有主动控产，会后预计继续复产；而蒙煤通关方面，目前那达慕节日结束后已恢复通关高位，供应扰动虽多但影响偏短期；需求端，焦钢企开工高位，铁水产量预期缓慢下降，下游原料煤库存不缺，煤矿端继续累库，库存压力不大。整体而言，焦煤供需偏宽松，基本面压力仍存但下方空间不大，宏观方面若无大的影响，会后或仍是震荡偏空为主；后面关注会议后煤矿的复产情况及钢材价格走势。

　　现货：中性焦煤市场观望情绪不减，煤矿端出货不佳，价格上涨压力较大，整体呈现窄幅震荡；蒙煤市场成交一般，价格稳中有降，蒙5#原煤报价偏稳在1300-1330元/吨附近。

　　仓单成本：中性山西中硫仓单在1650元/吨附近，蒙煤仓单1600元/吨附近。

　　供应：中性偏多上周煤矿整体产能利用率降至85.93%，周环比-1.4%，会议期间主产地煤矿有部分主动控产行为；蒙古三大口岸11日-15日受蒙古节日影响闭关，目前已恢复通关高位。

　　需求：中性焦企开工高位稳定，铁水呈缓慢下滑，整体需求端环比驱动不大。

　　基差：中性盘面震荡走强，基差小幅走弱，目前焦煤基差在20左右。

　　库存：中性偏空煤矿出货一般，累库幅度减缓，下游焦钢企维持正常补库。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性焦炭方面，焦钢企仍在博弈，但目前焦炭价格涨跌两难；供应端，多数焦企仍有利润，且焦炭资源仍有一定程度偏紧，焦企开工产量继续小幅增长，独立焦企焦炭日均产量68.93万吨，周环比+0.76万吨；需求端247家钢厂铁水日均产量周环比-1万吨降至238.3万吨，焦炭刚需仍在高位，后期铁水或缓慢下滑；库存方面，焦企无库存压力，出货较好，下游钢厂到货好转，焦炭资源偏紧情况稍有缓解；整体看焦炭资源仍维持紧平衡状态，目前估值在相对合理区间，矛盾仍需积累。

　　现货：中性焦企的二轮提涨仅个别焦企落实，目前焦炭资源仍偏紧；准一级焦炭港口现货报价2030元/吨附近，山西准一级湿熄焦报价1800-1840元/吨。

　　仓单成本：中性焦炭厂库仓单2130元/吨附近，盘面升水幅度较大。

　　供应：中性偏空多数焦企有小幅盈利空间，下游钢厂有一定催货行为，焦企开工产量续增。

　　需求：中性偏空247家钢厂铁水日均产量238.3万吨，周环比-1万吨，后续铁水或将呈现缓慢回落，需求端驱动不强。

　　利润：中性独立焦化利润周环比-3元至35元/吨，周变化不大，目前除西北亏损外，其余多数焦企有盈利空间。

　　库存：中性偏多焦企普遍出货较好，没有库存压力；钢厂到货一般，原料焦炭库存下降。

　　焦煤

　　焦煤现货市场观望情绪不减

　　焦煤-价格

• 　　焦煤市场观望情绪不减，线上竞拍涨跌互现，流拍有增多趋势；煤矿端出货不佳，价格上涨压力较大，整体呈现窄幅震荡。

• 　　蒙煤市场，目前那达慕节日结束，中蒙口岸恢复正常通关；蒙煤市场成交一般，价格稳中有降，蒙5#原煤报价偏稳在1300-1330元/吨附近，蒙3精煤1480-1500元/吨。

• 　　海运煤方面，海外远期现货量较为充足，国际终端高价成交意愿较弱，部分贸易商下调报价，澳洲一线主焦煤远期报价在250美元/吨左右，内外价差仍呈现倒挂格局；俄罗斯K4主焦港口报价1530-1570元/吨，周环比-20元左右。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-价差

　　数据来源：路透、钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-仓单

• 　　目前山西中硫仓单在1650元/吨附近，蒙5#仓单1600元/吨附近，近期变化不大。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤近期盘面震荡，基差30元；9-1月差近期维持震荡走势。

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　　会议期间各煤矿主动控产

　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　上周煤矿整体产能利用率降至85.93%，周环比-1.4%，山西产能利用率周环比-2.1%至88.2%；会议期间安全检查趋严，吕梁柳林地区多数民营煤矿已落实停产，初步统计已停产煤矿产能1635万吨左右，停产时间暂定为7月15日到18日，加上前期停产的煤矿，柳林目前合计停产产能约2085万吨。吕梁地区其它地市煤矿暂多正常生产，部分煤矿出于安全考虑有一定自主限产行为。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　会议期间各地煤矿有主动控产行为，原煤周产量867.94万吨，周环比-14.14万吨；精煤周产量446.88万吨，周环比-9.52万吨。

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　　焦煤-煤矿库存

• 　　煤矿端，原煤库存周环比+4.05万吨至278.78万吨，精煤库存周环比+1.2万吨至187.24万吨；煤矿出货一般，累库幅度减弱。

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　　焦煤-港口库存

• 　　进口炼焦煤港口库存267.5万吨，周环比+2万吨。

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　　焦煤-焦钢企库存

• 　　独立焦企焦煤库存947.02万吨，周环比+18.7万吨；钢厂焦化厂焦煤库存743.97万吨，周环比+0.1万吨；焦钢企维持按需采购。

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　　焦炭

　　焦炭涨跌两难

　　焦炭-价格

• 　　焦企的二轮提涨暂时落空；目前焦炭资源仍偏紧，多数焦企有小幅利润空间，而钢厂利润较差，个别钢厂有提降意愿，但也较难落地；准一级焦炭港口现货报价2030元/吨附近，山西准一级湿熄焦报价1800-1840元/吨；

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　　焦炭-价差

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭-仓单

• 　　日照港准一级焦仓单价格约在2200元/吨左右，山西准一厂库仓单提涨落地后目前在2130元/吨附近；

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　　焦炭-基差月差

• 　　焦炭盘面震荡，目前在较大升水区间，9-1月差震荡。

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　　铁水预计呈现缓慢回落

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量238.3万吨，周环比-1万吨；247家钢厂高炉开工率82.5%，周环比-0.31%；

• 　　铁水及高炉开工仍在偏高位，煤焦刚需较好；钢厂目前盈利不佳，但尚未出现大规模检修，预计七月铁水呈现缓慢回落。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率74.34%，周环比+0.31%；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量68.93万吨，周环比+0.76万吨；

• 　　焦炭资源依旧相对偏紧，焦企开工产量小幅增长。

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存538.51万吨，周环比-14.3万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存60.29万吨，周环比基本持平；

• 　　焦企仍无库存压力，钢厂近期到货好转，催货现象减少。

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　　焦炭-港口库存

• 　　焦炭港口库存200.3万吨，周环比-8万吨。

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　　产业链利润

• 　　近期煤价震荡运行，坑口报价持稳，除西北地区外其余地区多数焦企仍有利润空间，独立焦化利润周环比-3元至35元/吨；钢厂盈利水平较差，但未达到亏损现金流地步；目前焦钢仍在博弈，少数钢厂有一定提降意愿。

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　　平衡表

　　焦煤平衡表

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　　焦炭平衡表

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