方正证券:非电煤需求影响凸显动力煤板块有望迎来行情
发布时间:2024-7-17 11:53阅读:29
方正证券发布研报称,“双碳”政策限制煤炭产能增长,在“双碳”目标下,各部门对煤炭项目的节能审查、环评审批愈发严格,且智能矿山建设资本开支占比提升,新煤矿项目建设滞缓。短期看,由于2023年下半年以来煤炭事故多发,2024年国家实施了一系列煤矿安全政策,将对煤矿产量带来限制性影响。2024年随着稳经济政策的持续发力,非电行业的用煤需求可能超预期增长。2024年煤化工、有色金属产量均有明显提升,钢铁、水泥开工率也逐渐企稳,非电煤旺季市场煤价将具备更强的向上动能。
供给端:国内动力煤产量增速放缓。长期看,“双碳”政策限制煤炭产能增长,在“双碳”目标下,各部门对煤炭项目的节能审查、环评审批愈发严格,且智能矿山建设资本开支占比提升,新煤矿项目建设滞缓。短期看,由于2023年下半年以来煤炭事故多发,2024年国家实施了一系列煤矿安全政策,将对煤矿产量带来限制性影响。具体到各省,山西省2024年原煤产量目标降至13亿吨,同比下降5.66%;内蒙古2024年原煤产量目标12.2亿吨,同比增长0.83%;陕西省为7.8亿吨,同比增长2.50%,产煤大省产量增速均在3%以内,山西省则是出现负增长。
供给端:进口动力煤或存在上限。印度尼西亚:2023年印尼煤炭产量7.8亿吨,创历史新高,保供国内2.1亿吨,出口5.2亿吨。2024年印尼煤炭产量目标7.1亿吨,DMO为2.2亿吨,2024年出口量或有减少。俄罗斯:2024年前5个月,俄罗斯向中国供应动力煤同比大幅下跌,因关税的调整增加了动力煤买家的成本压力,俄罗斯动力煤进口量减少。澳大利亚:2024年1-5月澳大利亚动力煤进口量为2712万吨,同比增长152.14%,其中5月进口量达652.9万吨,受限于澳洲煤炭产量,澳洲煤炭月进口量难以继续增加。根据海关总署数据显示,2024年1-5月我国动力煤及褐煤(除炼焦煤外)进口量为3077/2588/3238/3430/3414万吨,与2023年下半年水平差距不大。方正证券认为2024年全年动力煤及褐煤进口量可以用2023年下半年估计,预估进口量约为3.9亿吨。
需求端:电煤需求缓慢增长。火电仍是保障电力供应的基石,新能源发电领域普遍面临高成本投资、电力供应不稳定及调峰能力有限的问题,在夏季用电量存在明显波峰波谷的情况下,火电能够快速响应电网需求的变化作为电力系统的“压舱石”。夏季高温致用电需求维持高位,国家气候中心数据显示,2024年6月9日以来华北东南部、黄淮等地出现高温天气过程,河北、山东、天津等地共有42个国家气象站达到极端高温阈值,夏季高温致用电需求维持高位。2024年1-5月,我国动力煤消费量16.6亿吨,同比+4.4%,其中电力行业消费量增长3.3%。
需求端:非电煤旺季即将来临。2024年随着稳经济政策的持续发力,非电行业的用煤需求可能超预期增长。2024年煤化工、有色金属产量均有明显提升,钢铁、水泥开工率也逐渐企稳,非电煤旺季市场煤价将具备更强的向上动能。
投资逻辑一:煤价上涨预期使动力煤弹性企业受益。2024年夏季气温较高根据中国气象台7.15日数据,未来一周江南、华南大部等地仍有持续性高温天气,导致电厂日耗不断攀升,煤价也有望反弹。据Mysteel统计,截止7月5日全国291家电厂样本区域存煤总计5782.8万吨,环比增62.5万吨,日耗242.8万吨,环比增7.0万吨,可用天数23.8天,环比降0.4天。随着三季度到来,非电煤需求逐渐提升,尤其是化工行业进入开工旺季,化工煤、冶金用煤等需求对市场的影响逐渐显现,双轨制下非电煤价格对市场影响较大,动力煤价格高点预计将在9-10月份出现。建议关注动力煤弹性标的:晋控煤业、兖矿能源、山煤国际、广汇能源、甘肃能化。
投资逻辑二:长期看高分红煤炭企业仍有投资价值。当前动力煤实行双轨制,国家发改委提出了国产动力煤中长期交易价格合理区间,截至7月12日秦皇岛港动力煤平仓价(5500大卡)为852元/吨,处于历史较高中枢双轨制下动力煤价格在高位平稳运行,对煤炭企业的业绩有一定保障,根据2024年7月9日中国神华业绩预告,2024年上半年中国神华实现归母净利润286亿元至306亿元,同比下降8.1%至14.1%,业绩韧性较强。在当前市场环境下,方正证券认为盈利较为稳定及高分红企业将充分受益,建议关注:中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源。
风险提示:煤矿事故风险、煤炭价格大幅波动风险、宏观经济风险、安全环保政策风险。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。