棉花：供应宽松不改，市场弱势震荡为主。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年7月14日当周，美国棉花优良率为45%，前一周为45%，上年同期为45%。美国棉花结铃率为27%，上一周为19%，上年同期为23%，五年均值为22%。美国棉花现蕾率为64%，上一周为52%，上年同期为61%，五年均值为63%。根据中国棉花信息网最新数据，6月全国棉花商业库存327.35万吨，环比减少50.06万吨，其中新疆库存193.03万吨；内地库存92.32万吨。根据最新USDA产销预测来看，USDA对24/25年度全球棉花产量有所上调，较本年度相比上调119万吨至2592万吨，其中产量端USDA对美国、巴西大幅调增至348万吨、363万吨，而对中国、印度小幅调减至588万吨、544万吨；总消费上调76万吨至2544万吨。需求端来看目前全球需求情况表现一般，但根据《2024年世界经济形势与展望》对世界经济增长前景持谨慎乐观态度，将2024年世界经济增长预期从年初预测的2.4%上调至2.7%，预计2025年增长率为2.8%，预计未来需求情况可能会出现一定的改善。

　　目前棉花基本面的利多因素：近期印度、澳大利亚降雨量增加明显，考虑到目前是天气炒作高峰不排除对天气进行炒作的可能性。最近美棉价格较低使得美棉出口销售情况略有改善，对美棉短期形成了一定支撑。随着全球经济改善，需求端可能会略有好转。

　　利空因素：新年度全球棉花产量扩产，预计美棉总产量将高于本年度产量水平。目前美棉生长情况尚可，预计新年度产量将高于本年度。虽然近期销售情况有所改善，但是无论本年还是新年度签约情况仍处于历年同其低位。供应端来看5月商业库存继续减少，目前处于历年同期相对中位，预计6月棉花供应仍维持相对充足的状态。根据中国棉花信息网，新年度全国种植面积较去年相比减少3.5%，其中新疆实播面积较上年相比减少2.2%。目前新疆地区气温表现尚可，预计对新棉生长情况影响不大，预计新年度新疆棉花产量与本年度相比相差不大。根据目前新疆商业库存来看，未来新疆地区棉花可能会出现偏紧状态。

　　此外，今年配额是否发放以及储备棉是否轮出目前并未公布明确政策，因此对未来棉花价格将产生较大的不确定性影响。需求端预计未来继续弱势运行，下游备货意愿不强，多以小单、散单为主，预计纺织企业在无明显订单增量的基础下大概率维持按需采购为主。

　　总体看棉花市场目前利多因素确实乏善可陈，但利空因素也很大程度得以消化。棉花市场在低位反复震荡。

　　策略

　　操作上目前单边趋势难以形成，估计以低位震荡为主，宜参考支撑阻力位采取高抛低吸策略。

　　风险提示