上周周中开始，鸡蛋期价开始强势上行。至本周，8月合约期价创出近期新高，主力9月期价也接近前期高点。

　　我们认为近期期货价格表现强势的主要推动力在于需求端表现强劲，以及资金对于备货旺季预期的提前抢跑。

　　一、今年梅雨淡季，鸡蛋需求端表现强劲

　　从现货价格表现来看，受梅雨季淡季效应影响，6月中上旬鸡蛋现货价格持续走低。2024年入梅、出梅时间段为2024年6月11日—2024年7月6日，目前处在基本出梅的时间段，梅雨季面临结束。但是今年梅雨季鸡蛋需求端表现较强。从卓创及钢联跟踪的销区周度销量数据来看，今年6月销区鸡蛋销量显著高于往年同期水平。

　　从到车量来看，北京日度鸡蛋到车量和往年水平基本持平，广东则显著高于过去几年水平。这表明南方市场需求强劲。再去细分广东市场，我们发现广州槎头市场和往年基本持平，而东莞信立市场大幅高于往年同期水平。

　　据我们了解，这可能和几个因素有关。一是今年做鸡蛋供应链的资金较多，这部分资金主要参与的是东莞市场，导致到车量较多。二是由于东莞和馆陶产销区价差倒挂，吸引需求端在东莞市场大量采货。

　　二、后期存在中秋备货旺季预期，盘面提前注入升水

　　往年来看，每年7、8月鸡蛋价格偏强。一方面，蛋鸡夏季由于高温天气进入歇伏期，产蛋率季节性下降，导致供应降低。另外一方面，存在中秋前食品厂集中备货推动的旺季行情。今年中秋节对应阳历的9月17日，一般中秋节前一个半月至节前一个月，大多对应食品厂备货阶段，鸡蛋现货价格容易体现出季节性强势。

　　回顾过去5年中秋节后蛋价表现，夏季中秋备货行情带来的鸡蛋现货价格上涨幅度在1.14~2.12元/斤之间(以粉蛋现货均价为例)。今日盘面旺季合约08合约最高上冲至4549元/500千克，折合4.55元/斤。按此价格测算，对6月现货最低价格涨幅在1.13元/斤，接近过去5年现货涨幅的区间下沿。同时按照今日邯郸鸡蛋现货价格3.93元/斤来看，盘面08合约对现货升水约0.6元/斤，折合盘面约600点。

　　数据来源：卓创资讯，国投安信期货整理

　　三、补栏较好叠加延迟淘汰，后半年产能预计处在高位水平

　　1-6月逐月的鸡苗销量已经确定，由于1月份的鸡苗销量已经体现在今年6月份的新开产当中，我们观察2-6月卓创给出的样本鸡苗销量和去年同期基本持平，今年为21737万羽，去年同期21764万羽。考虑到去年上半年整体的高基数补栏量，今年上半年同期补栏量仍然处在高位水平，补栏积极性未受到明显抑制。

　　随着蛋价在5月份出现强势反弹，目前行业延淘情况较为普遍，在养殖盈利水平较好的情况下，可以看到淘汰量大幅下降处在历年最低水平，淘汰鸡价格上涨，淘汰日龄上升，最新一周淘汰日龄为513天。

　　按照鸡苗销量及510日龄淘汰去预估，我们预计下半年行业在产蛋鸡存栏将大体维持在目前的高位水平，行业产能仍在高位。

　　数据来源：卓创资讯，国投安信期货测算

　　四、蛋价展望及交易策略

　　目前市场进入到交易传统季节性备货旺季的阶段，期货价格走势偏强。前期6月蛋价处在低价区时，尤其是东莞和馆陶价差倒挂，可能吸引了一部分食品厂提前备货，一定程度上限制了后期旺季蛋价上涨空间。因此，我们目前对鸡蛋价格持谨慎乐观看法。中长期来看，下半年行业产能处在高位，中长期蛋价估值仍受抑制，可以等待盘面旺季价格高点出现后沽空节后淡季合约。