编辑：宁证期货房俊
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影响我国纸浆市场价格的主要因素

供给方面，国内纸浆市场的供给主要由国内产量、库存、进口量和国家产业 政策决定。其中，产量和库存主要受基础材料和人力成本、林地面积和产地气候 条件等因素影响。进口量主要受人民币汇率和贸易政策的影响。需求方面，纸浆 需求主要由下游技术和产业发展、季节、产品储备、产品特性，以及国家政策和 宏观经济形势共同决定。这些因素的相互作用组成了纸浆价格波动规律。纸浆价 格影响因素见图4所示。

2008年-2018年漂针浆市场价格走势分析

我国纸浆原材料市场由于受森林资源限制，国产化率较低，对外依存度较 高，故受国际纸浆价格波动性影响较大。2008年底，受金融危机影响，漂针浆 价格跌破4100元/吨，之后价格低位震荡。2010年2月，智利发生里氏8.8级特大 地震，严重影响纸浆供应，浆价快速上涨至近8000元/吨高点，随着供应紧张缓解，价格逐渐回落至5800元/吨附近。2010年10月，漂针浆价格再度上涨，2011 年上半年价格达到7300元/吨。随后行业产能逐步扩张，价格持续下行，长期在 4500元/吨至5500元/吨低位区间内运行。2016年11月起，环保督查行动中部分中 小企业产能陆续关停，纸制品供应偏紧，下游产品价格上涨，带动木浆价格小幅 上涨后回落。2017年下半年，因前期产能减少导致部分纸制品价格相对较高，木 浆价格存在补涨动力。7月下旬，国务院办公厅开始加强固体废物进口管控，降 低废纸进口数量。废纸进口受限引起市场对纤维缺口产生担忧，带动纸张价格预 期上涨，木浆需求增加。叠加前期市场库存处于阶段性低位，市场短期内大量补 货与囤货行为使得部分小型纸厂市场出现原材料短缺，推涨现货。同时，国际方 面受第三季度加拿大西部天气恶劣，部分省份出现森林火灾等因素，导致木浆成 本增加，国际浆价得到支撑。7月至12月，多重因素推动漂针浆价格从5100元/吨 上涨至7575元/吨，涨幅48.5%。

2018年上半年，受前期木浆订单陆续到港导致的现货市场供应充裕、中美贸 易摩擦及前期产能扩张导致的下游纸厂需求偏弱等因素影响，国内漂针浆价格整 体维持下行趋势。下半年受人民币汇率贬值、进口成本上升等因素影响，6月价 格出现阶段性反弹后于9月回落。截至2018年10月，漂针浆价格约6700元/吨，较 2017年最高价格下降约900元/吨。

2011年-2018年国际漂针浆价格走势分析

根据FOEX统计，2011年1月至2018年4月期间，欧洲及美国漂针浆价格在 750美元/吨-1300美元/吨区间内波动。其整体价格趋势与中国国内漂针浆价格相 近，但波动较平稳。