【20240626】双焦周报：刚需高位，焦炭提涨

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性焦煤市场情绪偏弱，高价资源成交较少，低价煤种小幅回升；蒙煤市场在焦炭开启提涨后报价有所反弹但成交依旧谨慎；供应端，煤矿整体产能利用率周环比+1.06%至84.7%，前期停产矿稳定复产，蒙煤三大口岸通关上升，整体供应增加；需求端，焦钢企开工都在稳定偏高位置，但下游原料煤库存不缺，目前保持按需采购，煤矿近期签单一般，产端库存继续累积。整体而言，焦煤供需不紧张，但刚需高位之下也无需过度悲观，今日盘面走强是估值偏低情况下前期悲观情绪释放后的反弹；虽然目前焦煤偏过剩下看不到明显的上涨驱动，但该估值下下方空间不大，更适合逢低做多；后期关注钢材成交及价格表现。

　　现货：中性焦煤市场情绪仍然偏弱，观望情绪浓厚，个别地域资源偏紧，部分煤种价格小幅回升，高价煤种仍处跌势；线上竞拍流拍比率较低，成交价格涨跌互现，整体价格窄幅震荡。

　　仓单成本：中性山西中硫仓单在1650元/吨附近，蒙5#仓单1600元/吨附近。

　　供应：中性偏空上周煤矿整体产能利用率回升至84.7%，周环比+1.06%；前期部分因事故或安全检查影响停产的煤矿复产；蒙煤通关高位续增。

　　需求：中性偏多焦企开工稳定高位，铁水高位，刚需有一定支撑；但下游焦煤库存不缺，焦钢保持按需采购为主。

　　基差：中性盘面下跌后反弹，目前在平水附近。

　　库存：中性偏空下游焦钢对原料煤还是按需采购为主，煤矿累库但库存压力不大，下游焦钢库存不缺。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性焦炭方面，今日焦炭首轮提涨50-55元/吨落地；供应端，由于多数焦企仍有利润，除个别检修外，其余焦化均保持开工产量高位；需求端铁水日均产量周环比+0.63万吨至239.9万吨，焦炭刚需维持高位稳定；库存方面，焦企出货顺畅，基本无库存压力，下游钢厂维持按需采购，部分低库存钢厂补库积极性较好；整体看焦炭供需紧平衡，盘面较港口仓单升水160左右；从二轮提降及本轮提降幅度来看，焦钢博弈严重，双方均有压力；但前期利空交易完毕，今日焦炭现货涨价给出盘面上涨支撑，预计短期还有一定上行空间。

　　现货：中性焦企开启提涨50-55元/吨，钢厂利润也相对偏低，焦钢博弈严重，今日首轮提涨50-55元/吨在河北、天津落地；准一级焦炭港口现货报价1910元/吨，周环比-70元/吨。

　　仓单成本：中性偏空日照港准一级焦仓单价格约在2080元/吨左右，山西准一厂库仓单目前在2130元/吨附近，盘面升水港口约160。

　　供应：中性偏空多数焦企仍有利润空间，个别焦企检修，开工产量保持稳定高位。

　　需求：中性偏多247家钢厂铁水日均产量239.9万吨，周环比+0.63万吨，钢材整体需求较弱，部分钢厂对原料焦炭有一定程度紧缺，刚需保持高位。

　　利润：中性多数焦企有小幅利润空间，焦化利润整体在盈亏平衡附近，提涨落地后。

　　库存：中性偏多焦企普遍出货较好，库存压力不大，部分钢厂焦炭库存低，补库积极性较好。

　　焦煤

　　焦煤现货市场窄幅震荡

　　焦煤-价格

• 　　焦煤市场情绪仍然偏弱，观望情绪浓厚，个别地域资源偏紧，部分煤种价格小幅回升，高价煤种仍处跌势；线上竞拍流拍比率较低，成交价格涨跌互现，整体价格窄幅震荡。

• 　　蒙煤市场成交偏弱，口岸库存仍在较高位置，焦企开启提涨后蒙煤报价有涨，但高价实际成交较少，蒙5#原煤报价偏稳在1300元/吨附近；下游开工高位有按需采购，但受到雨季影响整体需求仍偏弱。

• 　　海外煤供应较为充足，随着国际终端补库放缓，部分贸易商报价松动，澳洲峰景矿报价下跌至255美元/吨，周环比-17美元/吨，与国内价差大幅收窄；俄罗斯主焦煤K4报价下跌至176美元/吨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-价差

　　数据来源：路透、钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-仓单

• 　　目前山西中硫仓单在1650元/吨附近，蒙5#仓单1600元/吨附近。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤近期盘面下跌，焦煤基差在50附近；9-1继续反套。

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　　供应小增，矿端继续累库

　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　上周煤矿整体产能利用率小幅下跌至84.7%，周环比+1.06%，山西产能利用率周环比+0.7%至86.7%；本周煤矿产能利用率回升，前期部分因事故或安全检查影响停产的煤矿复产。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　上周国内不同区域煤产量出现不同程度减量，原煤周产量855.82万吨，周环比+8.17万吨；精煤周产量441.5万吨，周环比+3.86万吨。

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　　焦煤-煤矿库存

• 　　煤矿端，原煤库存周环比+34.53万吨至250.11万吨，精煤库存周环比+10.67万吨至173.23万吨；市场采购情绪仍偏谨慎，煤矿签单一般，部分矿库存继续累积。

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　　焦煤-港口库存

• 　　进口炼焦煤港口库存234.5万吨，周环比持平。

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　　焦煤-焦钢企库存

• 　　独立焦企焦煤库存922万吨，周环比-3.9万吨；钢厂焦化厂焦煤库存754.3万吨，周环比-2.1万吨；焦钢企刚需采购，控制到货，多消耗厂内库存。

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　　焦炭

　　焦企提涨但落地困难

　　焦炭-价格

• 　　焦企开启提涨50-55元/吨，钢厂利润也相对偏低，焦钢博弈严重，今日首轮提涨在河北、天津落地；从二轮提降和本次提涨幅度仅为50元来看，焦钢博弈相当激烈；准一级焦炭港口现货报价1940元/吨，周环比-40元/吨；

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　　焦炭-价差

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭-仓单

• 　　日照港准一级焦仓单价格约在2080元/吨左右，山西准一厂库仓单提涨落地后目前在2130元/吨附近；

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　　焦炭-基差月差

• 　　焦炭盘面下跌，目前盘面升水约一轮，9-1月差震荡。

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　　日均铁水小增至239.9万吨

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量239.9万吨，周环比+0.63万吨；247家钢厂高炉开工率82.81%，周环比+0.75%；

• 　　铁水及高炉开工在相对高位，对煤焦来说有一定需求支撑，目前来看不易大跌。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率72.68%，周环比-0.16%；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量66.93万吨，周环比-0.14万吨；

• 　　多数焦企目前仍有小幅盈利空间，生产积极性尚可，产量开工仍在高位

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存556.11万吨，周环比-0.4万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存61.4万吨，周环比+1万吨；

• 　　焦企近期出货顺畅，厂内基本无库存压力，但下游在淡季及终端需求弱的压力下，成材成交趋弱，对原料控制到货，焦企库存微涨，钢厂焦炭库存小幅下滑。

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　　焦炭-港口库存

• 　　焦炭港口库存203.4万吨，周环比-2万吨。

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　　产业链利润

• 　　上周煤价震荡运行，价格涨跌互现，入炉煤成本下跌，多数焦企目前仍有小幅盈利空间，整体焦化利润在盈亏平衡附近；钢材价格走低利润空间收窄，对焦炭提涨接受的可能性也较小。

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　　平衡表

　　焦煤平衡表

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭平衡表

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