ATFX汇市：昨日15:30，瑞士央行公布利率决议结果，将政策利率下调0.25个百分点，至1.25%。瑞士央行在政策声明中提到：与上一季度相比，潜在的通胀压力再次下降；瑞士目前的通货膨胀主要是由国内服务价格上涨推动的；未来几个季度，瑞士的经济增长可能会保持温和。降息消息公布后，USDCHF五分钟级别猛涨，汇率从最低价0.8839飙升至0.8895，涨幅56基点。五分钟过后，USDCHF走势趋于平静，没有再出现大波动率K线。降息至1.25%之后，瑞士的基准利率相比欧元区的4.25%处于显著劣势，预计资金还将从瑞士流向欧元区，瑞郎的贬值趋势大概率延续。

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　　2023年2月份，瑞士的核心通胀率攀升至阶段性高点2.4%，这一数值相比欧美国家动辄8%以上的最高通胀率弱了很多，意味着瑞士国内并没有出现如欧美一般的恶性通胀。今年3月份，瑞士的核心通胀率降低至1%，如果继续下降，将会面临通缩风险。4月份和5月份的核心通胀率均为1.2%，意味着瑞士央行在3月份第一次降息起到了提振通胀率的作用。温和通胀的标准是2%，瑞士的通胀率已经连续13个月低于该标准，瑞士央行连续降息提振通胀的概率较高。

　　今年9月19日和12月12日，瑞士央行还将有两次利率决议，如果通胀率没有被有效提振，接下来的两次决议均宣布降息25基点的可能性较高。瑞士央行行长乔丹在昨日的利率决议上讲话称，未来通胀发展的不确定性仍然很高，通胀甚至有进一步放缓的趋势。央行行长的讲话尽显鸽派，这与美联储官员的鹰派态度截然相反。金融市场虽然对美联储存在降息的预期，但美国的通胀率数据过于坚挺，降息预期不断被削弱。随着瑞士央行的连续降息和美联储的坚定维持高利率的局面延续，USDCHF将受持续支撑。

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　　5月1日，USDCHF触及阶段性高点，随后进入回落走势。截至目前，累计跌幅已经超过3%。3月份瑞士央行已经降息一次，货币政策角度考虑，USDCHF应当保持升势。5月1日至今的回落走势与货币政策逻辑相反，原因是什么？答案是：避险属性。在2015年之前，瑞郎是与日元齐名的避险货币。2015年黑天鹅事件之后，瑞郎的避险属性被削弱，但仍然存在。当美元指数走势疲软时，在避险属性的加持下，瑞郎往往能够实现超额的升幅幅度。我们认为，在6月份瑞士央行二次降息之后，降息通道形成，瑞郎的避险属性被削弱，后市在货币政策逻辑影响下，出现持续性贬值走势概率较高。

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