线下调研行

　　企业D：

　　该企业为山东大型贸易商，全年豆粕销量达到70万吨，杂粕30万吨，除山东本地外，豆粕有销往河南、陕西、天津、东北等地。目前山东地区负基差(-170/-150)持续时间长，直至7月份也难有转好可能；豆粕3600回调至3550开始点价，从当前3370来看亏损150元/吨左右，现在关注是否能到达3450以上洗基差；当前市场情绪差，而情绪主要看油厂态度，今年豆粕供应增加，需求减少，在油厂库存压力如此大的情况下，短期市场情绪难有好转。

　　当前季节性禽料增量不太可能，毛鸡价格难以对其支撑，今年豆粕添加比例上调时间比往年提前较多，且当前豆粕的添加比例上调空间非常有限，随着小麦收割上市，小麦在饲料中的添加比例小幅增加，且一个月后小麦供应量如果增加，那将替代更多玉米，而小麦和玉米相差7-8个蛋白，这也将对豆粕用量产生影响。

　　8月份可能将延续七月情况，8月关注天气炒作和买船情况，市场大多看好8-9月，主要来自心理预期，认为不会有更差可能，但8-9月美豆基本确定，如果美国大豆丰产实现，那将可能出现新的低点。

　　豆粕替代品往年棉籽主要进牧场，但现在价格过高，性价比低，但是新季棉籽即将进入市场，届时棉籽价格将会有所走低，7-8月份棉籽压榨完成，虽然当前来看豆粕仍具备较高性价比，但7-8月份豆粕市场存在一定的天气炒作预期，则仍需关注7-8月份棉籽整体上市后价格情况。

　　水产养殖去年效益较差，下游饲料企业今年缺乏资金，另一方面当前温度较高，且南方存在多雨天气，水产饲料投入实际消耗减少，实际上的水产饲料产量下降，菜粕需求量一般。当前山东主要替代豆粕品种，小麦为主，玉米价格近期上涨，当前小麦与玉米价差100，价差150-200也可以继续使用，但价差达到200以上不再使用。当前小麦添加比例约20%左右，如果一个月后小麦价格合适可能达到50%左右。

　　企业E：

　　1、该企业为大豆压榨企业，大豆压榨量3000吨/日，大豆仓容6万吨，豆粕库容9000吨，豆油库存1万吨+。主要客户群体为贸易商和饲料厂，占比分别为60%和40%，饲料厂占比不算高主要是考虑到饲料厂需要赊销的原因。2023年该厂压榨大豆80万吨，开工率89%、

　　2、据介绍，山东油厂豆粕合计销售7-9月销售进度30%左右，整体偏慢，进入月底7月份有较大销售压力，目前山东多个工厂均有催提货现象。

　　3、认为导致山东多个油厂出现豆粕催提货的原因在于：1)豆粕基差负200元/吨附近，较之前的采购成本跌幅大；其次对m2409合约点价相比目前又高出100元/吨+，综合下来贸易商和饲料厂的基差头寸亏损幅度大，特别是贸易商的基差头寸相比往年高。2)饲料需求不好，主要是猪料掉量明显，且豆粕添加比例没有上调空间；同时饲料厂缺乏信心，因连续抄底失败，暂时又看不到炒作题材，支撑价格有较大空间的上涨，因为采取适当降低豆粕头寸的行为。3)目前山东及周边气温高，肉禽蛋禽及生猪的采食量下降，对豆粕消费暂时构成压制。

　　4、据介绍，7月山东油厂大豆压榨的动力大豆依旧高，因为大豆到港多，且气温高，大豆不利于长时间保存，高温在筒仓中容易有碳化受损的风险，因此尽量豆粕积极销售，出库。进入8月份或许好一些。