生猪期货利多支撑不足，短期震荡调整。近日生猪现货价格整体呈现冲高回落，期货也是震荡调整。东北地区18.7-18.8元/公斤，华北地区18.5-18.9元/公斤。仔猪母猪价格：截止6月7日，全国7公斤仔猪价格695元/头，较上周上涨63元，15公斤仔猪价格812元/头，较上周上涨57元，50公斤母猪价格1638元/头，较上周上涨43元。近期现货压力显现带动盘面呈现明显回落，但整体空间可能比较有限，现货以及预期端博弈仍然明显，波动仍会继续加剧。目前传统旺季09合约落后现货近1000元每吨以上。市场参与者对未来价格强势维持概率存在分歧，关键在于本轮上行原因。目前市场主流倾向是供应后置，现货上行是对季节性需求的提前演绎乃至透支。

　　现实中，出栏体重逆季节性上行，多地二次育肥情绪强劲，养殖主体主动缩量。此外，前期饲料原料价格下行，造肉成本显著下移，增重有利可图，侧面紧缩当期供应。从市场反馈来看，截止上周，国内生猪育肥利润大幅改善，机构测算显示，近期外购仔猪育肥利润在676.74元/头，自繁自养利润在573.88元/头，养殖利润大幅提升。部分二育受补栏标猪成本影响，仔猪补栏积极性有所提升；在屠企方面，样本屠企开工率降至23.17%，国内冻品猪肉库容率在23.6%，屠企利润为-21.88元/头。受猪肉涨价影响，消费掣肘压力较为突出，尤其是，当前，南北地区高温持续，居民饮食结构变化，猪肉刚需转差，下游市场承接力度不足，多地批发市场白条剩货较多，受消费替代影响，屠宰场订单量明显减少，开工率大幅回落，日均屠宰量降低，借势压价的心态较强。

　　从生猪产能去化分析，2024年4月末，母猪存栏降至3986万头，累计去化幅度在9.2%，去年7~9月份，母猪存栏去化大幅增加，6月份，适重标猪供应压力减轻，而且，标猪供应呈现逐月减少的趋势，养殖端出栏压力一般，阶段性挺价心态尚存，集团猪企受出栏计划减少，仍有缩量拉涨的情绪。去年冬季疫情对产能去化影响企业5-6月出栏情况，当前市场宰量处于相对低位，低位宰量佐证市场生猪供应减少，符合产业端存出栏相对较少的现实。

　　总体上看由于去年以来的能繁母猪存栏去化将在中长期影响未来的生猪出栏，而虽然近期集团养殖企业能繁母猪可能开始增加，但按照母猪产子的周期还不能改变目前的生猪总体供应缩减的周期。而短期内受需求淡季影响生猪价格回调，但中长期看未来仍然有回升机会。

　　策略

　　操作上短期仍然偏空，以反弹逢高短空为主或者观望，中长期看等待未来充分回调企稳之后的做多机会。

　　银

　　河

　　1

　　2

　　风险提示

　　点