5月29日，央行发布公告称，为维护月末流动性平稳，央行以利率招标方式开展了2500亿元7天期逆回购操作。公告显示，中标利率为1.80%，与此前持平。此举旨在应对月末流动性指标考核、企业所得税汇算清缴等因素影响，央行力图熨平短期扰动，维持流动性合理充裕，引导利率在政策利率附近波动。

　　央行逆回购力度显著加码

　　过去一段时间，央行逆回购操作保持日均20亿元的水平，市场流动性整体宽松有序。但随着月末时点临近，银行体系负债端揽储压力上升，对资金储备预期趋紧，叠加地方债发行提速等因素影响，央行及时加大逆回购操作力度，单日净投放规模远超此前。信达证券首席分析师李一爽指出，5月末至6月初企业所得税汇算清缴规模可能在8000亿元到10000亿元，且5月末略高于6月初，在这样的背景下，随着后续政府债券发行规模的上升，银行负债压力可能进一步上升。预计央行将继续加大月末逆回购操作量，以对冲税期高峰扰动，保障金融体系平稳运行。

　　政策空间打开，降准降息预期升温

　　在逆回购操作力保流动性的同时，市场对央行进一步降准降息的预期也在升温。一方面，今年以来信贷投放力度偏弱，内需恢复有待政策提振。另一方面，在美联储结束加息、欧洲央行可能于6月转向降息的背景下，人民币汇率压力减轻，这为国内货币政策营造了更加有利的外部环境。华西证券研报认为，若欧洲央行确定降息，或标志着全球开始进入新一轮降息周期，我国面临的汇率压力或将减弱，为进一步降准降息创造空间；其次，内生需求有待提振；最后，银行缺少负债及负债成本较高，都包含着降准需求。

　　总的来看，本次央行大幅加码逆回购，对冲了月末时点扰动，彰显了保持流动性合理充裕、维护金融稳定的政策取向。在内需提振、外部环境向好等多重因素作用下，未来央行仍有较大政策空间，市场普遍预期降准降息或将提上日程。下一步央行料将综合运用多种货币政策工具，继续发挥总量和结构双向发力的作用，为经济平稳健康发展营造适宜的流动性环境。

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