【导语】结合2024年热轧板卷价格与社会库存来看，价格的走势与库存呈相反的趋势规律，较往年多数情况有所不同。预计未来一个月市场呈现库存下降、价格先跌后涨的局面。

　　从图1可以看到，今年二季度热轧板卷价格运行表现较一季度呈现偏弱势局面，截至5月27日，热轧板卷二季度均价环比跌4.46%，同比跌4.06%；5月均价环比涨0.72%，同比跌0.57%；当日国内均价达3838.48元/吨，环比下跌0.32%，同比上涨1.97%。对比热轧板卷社会库存变化来看，发现热轧板卷价格的变化与其库存的变化有着较为明显的关系，接下来将对从全国及局部区域的价格与库存趋势对比作出分析。

　　全国角度来看：2022-2023年多数时间社会库存与热轧板卷运行趋势一致，2024年则呈现相反运行趋势

　　由图1可以看到，2024年以来，热轧板卷社会库存先是在一季度出现相对较为快速的积累，之后在二季度呈现相对偏缓的消耗态势，热轧板卷价格则是相反的运行趋势，调研来看市场呈现不同以往的相反的情况主要与热轧板卷价格走势、商户心态等因素有一定关系。首先2023年四季度热轧板卷价格呈现逐步上涨的趋势，在此背景下市场商户心态尚可，犹存一定拿货积极性，其次彼时临近冬储季节，带动商户拿货意愿，因此今年一季度社会库存表现为增长较为明显的局面。然而随着一季度价格未能如市场预期般上涨（传统旺季“金三银四”并未延续往年上涨行情的规律，甚至呈现下跌局面），且持续呈现偏弱的运行局面，商户心态逐步转空，资金压力下市场在二季度呈现积极去库为主的操作，然而受到下游需求恢复欠佳的影响，去库速度相对缓慢。因此今年以来热轧板卷价格运行趋势与社会库存趋势呈现出相反的表现。

　　区域角度来看：2024年来看局部地区社会库存与价格符合反比规律

　　以上海地区为例，该地区作为国内热轧板卷价格的风向标城市，钢厂资源流通较多，库存情况代表度较高。从图2可以看到，上海地区今年库存变化趋势基本符合国内整体情况（即先增后降的趋势），今年以来上海地区库存处于历史偏低的水平，开年时段库存上涨，二季度去库水平表现偏弱。联系图2中上海地区热轧板卷价格来看，同样是2023年尾市价有上涨趋势，2024年一季度则呈现震荡下跌的趋势，二季度则开始上涨，验证了局部区域库存水平与价格变化呈相反的规律。出现与往年情况不同的原因与上文基本一致，值得一提的是，上海地区5月份库存稍有累库表现，主要原因在于供应端钢厂的发货量不减，但商户出货阻力不减，因此产生被动累库的情况。

　　外贸角度看：市场出货存阻力，外贸方面积极寻求放量端口，助推库存下降

　　上文中提到，今年以来热轧板卷的行情表现不尽人意，相对往年来看一季度价格偏低，在此背景下，热轧板卷出口有一定优势，企业多寻求外贸订单以增加需求放量。从图3可以看到，今年热轧板卷出口量呈现较为明显的上涨，尤其三月份出口量达到286.76万吨，环比增加27.52%，同比增加50.32%，出口量增势格外明显，主要与三月份热轧板卷价格相对历史价格偏低有关。出口量的增加一定程度助推社会库存的降库速度，也为四月价格回涨打下一定基础。

　　降库为主，市价或先跌后涨

　　从最新一期对市场商户的心态调研结果来看，商户对后市行情看涨比例在33%上下，而谈及对于五月最后一周及六月的看法，商户多表示并不乐观，拿货的积极性依然不高，多是降库促成交为主的逻辑，对于热轧板卷市价短期起到利空的作用。随着库存的下降，热卷价格或有一定回涨的机会。

　　出口订单有转弱表现，内贸竞争激烈度增加

　　从近期对市场上热轧板卷出口订单及下游产品出口订单的调研表现来看，五成以上参市者表示出口订单存在不及三月的情况，预计五月出口量较四月（四月出口量达231.54万吨，环比减少19.25%，同比增加41.25%）水平相当，或继续呈现环比减少但同比增加的局面，而六月份出口表现或呈现同环比均上涨的情况。

　　综合以上观点展望后市，基于商户考虑降库促成交为主的思路以及对后市偏空的心态，预计热轧板卷未来一个月社会库存呈现继续下降的趋势，且买涨不买跌心态下库存下降趋势延续偏缓局面，随着库存的逐步下降，热卷价格或逐步出现回涨。另外出口订单继续呈现高位水平。