上周（5月20日至24日）国际金价大幅走低。周初国际金价开盘报于2417.86美元/盎司，周中最高触及2450.1美元/盎司，最低价2325.2美元/盎司，最终报收于2333.75美元/盎司。市场于美联储利率路径预期的大幅转向，是导致国际金价在上周出现明显下滑的重要因素。

　　上周国际金价大幅回落，美联储在其公布的5月份美联储会议纪要中表示，尽管美国的通胀在过去一年持续放缓，但在最近的几个月又略有回升。与会者认为过去一年通胀有所缓解，但最近几个月并没有进一步朝着委员会2％的目标迈进。

　　最近数据表明，无论是商品还是服务的价格通胀各个组成部分都有显著增加。超级核心通胀（美联储认为目前需要更加关心的通胀指标）较去年四季度有所回升，同时核心商品物价也出现了走高。与会者发现住房服务通胀的放缓程度小于预期。

　　美联储会继续关注通胀风险，并担心高通胀继续损害家庭的购买力。美联储预计通胀将回归到2％的中期目标，但最近的数据并没有推动通胀朝着2％目标进展，他们认为通胀下降的过程可能比先前预期的要长。

　　美联储认为租金增长的放缓将会进一步压低核心服务通胀；同时超级核心通胀会随着劳动力需求和供应更好地平衡，随着工资增长的进一步放缓恢复下降趋势。就美国当前的通胀数据来看，尽管房屋的销售出现了一定的回落，但是房价指数依然在持续回升，预计在今年年底将会对房租价格形成支撑。

　　就业数据方面，美国的劳动力市场依旧在持续降温。不过如同在过去的两年时间里，笔者反复提示的那样，美国劳动力缺口是导致当前美国通胀的根源性问题之一。

　　尽管美国的就业需求在高利率环境影响下持续降温，如同上周美国采购经理指数（PMI）显示的那样，就业市场仍在收缩，但是劳动力供给的复苏却仍然远不及疫情前的水平。这就使得美国的劳动力缺口始终难以快速弥合。从上周公布的会议纪要及美联储官员的表态来看，受近期通胀反弹的压力，美联储开始再次启动了鹰派管理手段。

　　从市场表现来看，上周除了黄金外，权益类资产也受到了较为明显的冲击，显示乐观的货币政策预期落空是引发市场回调的主要因素。特别是上周美联储票委沃勒在其一次公开演讲中，谈到美国的债务持续增长或在未来持续推动美国的长期自然利率走高，引发了市场对于美联储鹰派政策的担忧。

　　目前市场对于美联储货币政策预期的修正，并没有超出笔者的预期，鉴于当前美国的劳动力市场数据和商品价格的再次上涨可能会推动通胀再次出现走高，市场仍然需要警惕美联储可能会进一步延后降息时点。

　　本周市场将会把焦点放在美国的个人消费支出上，这是美联储货币政策参考的经济数据。虽然4月份通胀率有所放缓，但上周公布的美国有所回升的PMI数据特别是价格数据或暗示美国的通胀可能会再次出现回升。与此同时，近期公布的通胀预期数据也有所反弹，同样需要个人消费支出（PCE）来进行确认。

　　因此，如果美国5月份的PCE再次走高，高于前值的2.7％（市场预期为2.6％），国际金价或将继续承压。从技术走势来看，国际金价短线回调压力大幅加大，空方开始占据主动，2300美元/盎司是下方的技术支撑。