观点：马棕出口好转，短期棕榈油震荡整理

　　上周三大油脂止涨整理。

　　产地，5月前20日马棕产量增18-26%，前25日出口有降转增2-3%；ITS4月印尼出口棕榈油产品179.8万吨，环比减1%，同比增10.8%。巴西大豆产量再遭机构下调，美豆受干旱影响区域缩小至7%，种植率超预期。

　　国内，油厂大豆及菜籽压榨开机率上升，豆菜油现货日成交下滑，库存周比均小增；棕榈油4月进口偏低，需求低迷，继续小幅去库。

　　策略，巴西大豆产量再遭机构下调，南美豆系产品出口忧虑与美豆播种进度加快博弈，加之美豆粕强势带动，CBOT大豆走势偏强、并反复测试1250阻力。马棕延续增产、5月下旬出口形式好转；国内豆菜油库存增加，棕榈油继续去库，不过消费端未出现明显起色。豆菜产地及外围带动上周油脂重心整体继续上移，不过随着利多因素的边际效应减弱，油脂进一步上涨动能减弱；豆棕9月价差在400附近有所反复。操作上，单边暂时观望；棕榈油91反套、豆棕及菜棕做扩仓位暂时持有。