1、本周市场回顾：铝价上行后回撤，市场交投氛围平平

　　本期国内现货市场消息面交错影响，铝价继续冲高后回调。截至5月23日，卓创资讯现货铝价20720-20760元/吨，日均价20740元/吨，较上期上涨70元/吨，涨幅0.34%；较去年同期上涨2380元/吨，涨幅12.96%。期内均价20826元/吨，较上周上涨310元/吨，涨幅1.51%。

　　2、驱动因素分析：宏观与供需博弈，铝价涨后回调

　　影响本期现货铝价走势的主要原因有：第一、宏观方面周初宏观指向良性，国内出台多项房地产政策，促进地产领域消费，带动商品市场走强；但周内美联储会议表态偏“鹰”，降息预期有所降温，市场心态转弱，商品市场回撤。第二、市场关注澳大利亚雅文和昆士兰两家氧化铝厂共120万吨产能受天然气供应影响所带来的供应问题，氧化铝期货一度涨停，并带动国内外铝价走强。在充分评估其影响后，铝价适时回归。第三、国内基本面运行平稳，供应量平稳，库存窄幅增加；需求面分化，部分中小厂对高价铝接受能力减弱，接货收缩。综合来看，宏观面博弈叠加海外氧化铝影响，驱动国内铝价冲高后回撤。

　　3、伦铝市场描述：受产品关联性及宏观影响，伦铝价格窄幅调整

　　本期伦铝价格窄幅波动。截至5月22日，伦铝收于2363美元/吨，较5月16日上涨4美元/吨，涨幅为0.17%；较去年同期上涨143美元/吨，涨幅为6.44%。影响本期伦铝走势的主要原因：第一、海外通胀粘性仍然较强，叠加周内美联储人员表态偏“鹰”，暗示将不急于降息，高利率会维持更久，宏观承压明显。第二、当前伦铝库存虽居于高位，但其价格仍延续宏观驱动逻辑，加之期内伦铜震荡走高后回调，带动伦铝冲高回落。

　　4、铝库存：国内外期货库存增加，国内现货库存增加

　　国内外期货库存增加，国内现货库存增加。截至5月23日，国内上期所铝库存为148669吨，较5月16日增加2000吨，增幅1.35%，较去年同期增加61432吨，增幅70.42%；伦铝库存1127775吨，较5月16日增加34500吨，增幅70.42%，较去年同期增加551900吨，增幅95.84%；国内现货铝库存为71.7万吨，较上期增加0.1万吨，增幅0.14%，较去年5月25日增加17.4万吨，增幅32.04%。

　　5、电解铝冶炼企业开工情况：利润可观背景下，主要铝厂产能运行良好

　　本期电解铝厂运行产能维稳。期内主要铝厂产能平稳运行，云南仍有产能在恢复运行中，产量预计逐步爬升，目前对市场影响偏弱。后市来看，考虑到当前电解铝利润可观，加之云南进入丰水期，水电供应转好，该地区仍存规模复产可能。内蒙古新产能预计下半年运行，短期内产能波动有限，供应端运行良好。

　　6、铝加工市场：成本居高难下，铝材价格随市上行

　　本期铝材价格续涨。以山东3003铝板为例，截至5月23日，山东地区3003铝板主流价格为23440元/吨，较上期上涨70元/吨，涨幅0.30%；较去年同期上涨2380元/吨，涨幅11.30%。期内均价为23526元/吨，较上周上涨310元/吨，涨幅1.34%。本周部分铝材加工费回落，终端需求受高价抑制不减，主因原料铝锭价格的高位运行，成本端持续推动铝材价格走高。

　　7、下周市场展望：宏观利好降温，铝价或承压回调

　　预计下周铝价或承压回撤，均价重心走低。第一、宏观方面，国内方面对于房地产领域相关的刺激政策延续，一定程度支撑市场信心；但短期市场仍关注美联储会议决议，宏观总体指引或有所减弱。第二、基本面方面，供应端延续平稳态势，需求端逐步接受铝价高位震荡局面，社会库存或转为去化。第三、海外氧化铝供应影响或逐渐减弱，对电解铝市场冲击减弱。综合来看，短期基本面维稳，宏观面支持或有所降温，铝价预计承压回调。下周铝价或在20500-20800元/吨之间运行，均价或在20650元/吨左右。

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