金银期货报告

　　——美国通胀降温给黄金支撑

　　上周，美国劳工统计局公布的数据显示，美国4月CPI环比增长0.3%，低于预期和前值0.4%。4月核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降。此外，4月CPI同比增速下降至3.4%；4月核心CPI同比增速下降至3.6%，为2021年4月以来的最低涨幅。整体上，4月CPI数据保留了今年晚些时候降息的可能性，并平息了市场对美联储可能需要进一步打开加息大门的担忧。

　　图一. 美国CPI增速

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　虽然美国CPI和核心CPI 增速下降，但是所谓的超级通胀继续上升——4月不包括住房成本的核心CPI服务指数环比上涨0.5%，同比上涨5.05%，为2023年4月以来最高纪录。所以，还需要更多的数据来增强美联储信心。美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆也斯表示，他对美国CPI数据的降温表示欢迎，但他指出，这个好消息还不足以让美联储很快下调利率。从利率期货市场的表现来看，当前市场依然保持今年降息2次的预期。

　　图二. 美联储今年降息2次概率

　　数据来源：Investing，中衍期货

　　此外，美国财政部公布的国际资本流动报告显示， 3月中国大陆持有美债7674亿美元，环比减少76亿美元，持仓在连增两个月后连降三个月，总持仓创2009年3月以来新低，依然是仅次于日本的美债第二大海外持有国家地区。中国持续减持美债将增加央行对黄金的需求。

　　图三.中国持有美债规模

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　从持仓数据来看， COMEX黄金期货和期权净多头持仓回升，显示投机性资金看多情绪增强。黄金ETF持仓也在增加，显示配置型资金看多情绪也在增强。

　　图四. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　综合来看，近期美国通胀降温虽然未明显影响市场降息预期，但是黄金期货市场和黄金ETF市场持仓增加，加上央行对于黄金的需求都对黄金价格形成支撑。策略上，建议偏多思路对待为好。