宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.5.23（星期四）

　　╱ 国债 ╱

　　预计波动幅度加大，建议保持观望

　　上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.29%，10年期主力合约涨0.1%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.05%。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月22日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。央行5月22日在香港完成500亿元人民币央票发行，其中3个月期300亿元央票中标利率为2.75%，1年期200亿元央票中标利率为2.7%。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.1BP报1.779%；7天期下行0.9BP报1.838%；14天期上行5.0BP报1.937%；1个月期上行0.2BP报1.908%。

　　美国4月成屋销售年化总数414万户，预期421万户，前值419万户。环比降1.9%，预期升0.8%，前值降4.3%。

　　当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，国债期货大幅调整。当前宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。

　　小结：预计波动幅度加大，建议保持观望。

　　╱ 股指 ╱

　　建议多单择机减仓

　　上一交易日，股指期货小幅下挫，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.32%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.19%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.69%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.16%。

　　广州市房协发布《广州市住房“以旧换新”活动倡议书》，参与的首批房地产项目有122个，中介机构有12家，活动时间为2024年5月25日-11月24。《倡议书》提到，鼓励房地产开发企业结合自身实际，为换房人提供无忧选购新房服务，包括锁定新房房源、首付宽限期、无责任解除新房认购协议并退还订金，以及为换房人提供购房款折上折、购房大礼包、减免物业服务费等优惠。

　　经过前期的上涨，当前主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大。海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面仍待改善改善。宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极。鉴于前期策略有巨大盈利，建议先兑现部分盈利，多单择机减仓，等待宏观经济复苏趋势的确认。

　　小结：多单择机减仓。

　　╱ 贵金属 ╱

　　长线逢低布局

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价573，涨幅0.19%，白银主力合约收盘价8343，涨幅1.36%。我国出台多项房地产刺激政策，国内利好政策频出，提振市场人气。美国4月CPI下降，美联储9月降息概率增大，美元偏弱。此外，国际地缘局势仍然动荡，继续提供避险支持。5月以来美国实际利率持续下行，SPDR黄金ETF持仓总体呈现上行趋势。

　　多方因素支撑下，金银恢复上行，白银相对更强，领涨贵金属。目前市场多头氛围浓厚，白银在短期内不排除继续冲高的可能，但需要警惕买盘资金获利了结风险，不建议追涨。贵金属长周期布局价值仍在，银价受到降息预期下货币属性和工业属性的共振，白银上涨弹性依然相对黄金更强。