产能逐步下调预期下，市场普遍对7月以后的行情看好，推动二育情绪升温，供给压力部分后移，提振短期价格走强。不过五一后，消费走弱，屠企订单、走货情况均表现一般，冻品去库缓慢，屠宰行业面临持续亏损的压力，价格上涨后，采购积极性不高，以销定宰，开工率、宰量小幅下滑。需求相对疲弱的现状，对价格难以形成有力支撑。中期来看，供给量逐步缩减的趋势下，看涨预期不变。短期来看，二育入场托底价格下方，但需求低迷下，价格上涨延续性不足，以偏强震荡为主。建议区间17000-19000元/吨。

　　淡季消费支撑不足，不过市场偏强预期下，二育入场增量，推动短期价格走强。上周，生猪2409合约冲高回落，最高价18125元/吨，最低价17235元/吨，收盘价18070元/吨，涨幅4.14%。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　需求表现低迷 二育推动价格走强

　　截止5月13日，生猪出栏均价15.1元/公斤，较上周环比上涨0.17元/公斤。标肥价差-0.01元/公斤，较上周持平。二育入场增多，缓解短期供给，提振短期价格走强。天气转热，大猪消费下滑，标肥价差维持低位，主动压栏操作不多。

　　仔猪出栏均价41.8元/公斤，较上周环比下跌0.19元/斤。二元母猪（50KG/头）均价1579.05元/头，较上周持平。仔猪经过前期连续上涨后，高价成交量减少，补栏情绪有所降温，有继续下调预期，不过市场对后市较为乐观，回调幅度有限，预计整体维持震荡。

　　2.2

　　市场对后市预期较强 能繁母猪产能去化放缓

　　根据农业农村部数据显示，2024年3月末全国能繁母猪存栏量3992万头，同比下降7.3%，环比下降1.24%，生猪产能去化逐步显现。随着我国生猪生产效率提升和猪肉消费需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，当前存栏基数的实际产能依旧偏大。2023年1月-2024年3月能繁母猪存栏环比持续下调，去产能进程加快，从生猪生产周期推算，2024年理论供给量呈逐步下行趋势，伴随着产能去化，价格重心将逐步抬升。二季度是由供强需弱逐步转变为供需平衡的过渡期，短期供给压力尚存，整体去产能趋势向好。

　　据Mysteel统计，截止2024年4月底，规模场能繁母猪存栏量为485.76万头，环比上涨0.87%，同比下降4.59%。去年底疫病导致部分产能受损，加之市场对后市价格较强的预期，3月份开始，母猪补栏意愿升温，能繁母猪存栏出现缓慢回升。规模场3月存栏数为3338.49万头，环比上升0.14%，同比下滑1.35%。4月出栏量为857.65万头，环比增加1.21%，同比增加0.19%。4月价格走势偏强，同比好于去年，虽然养殖端仍有二育、压栏操作，但整体出栏环比增量。

　　截止5月10日，生猪出栏均重122.89公斤，环比上周下滑0.05公斤。五一节前，大猪集中出栏，当前大猪供应占比下降。加之，随着天气转热，大猪消费走弱，标肥价差缩窄，养殖端压栏增重意愿不高，出栏均重有所下降。

　　2.3

　　终端消费低迷 开工率小幅下滑

　　截止5月13日，重点屠宰企业日均开工率为28.04%，环比下降0.28%。冷冻肉库容率23.97%，较上周环比下降0.01%。节后终端消费走弱，立夏后，气温升幅较快，白条走货不畅，冻品去库缓慢，屠宰企业面临亏损压力，以销定宰，开工率在节日推动下短暂上升后，小幅回落。

　　2.4

　　饲料原料价格平稳 养殖利润略有提升

　　截止5月13日，玉米现货价格2403.03元/吨，较上周环比上涨6.27元/吨，豆粕现货价3515.14元/吨，较上周环比下跌8元/吨。玉米从基本面来看，产区基层余粮不多，渠道库存存在惜售情绪，加工企业需求较强，不过目前小麦丰产预期仍存，玉米价格企稳，上行空间有限。豆粕从基本面看，美国农业部发布5月供需报告，数据利空市场。不过巴西暴雨对出口装运的影响仍存。国内来看，随着南美大豆集中上市，国内进口大豆到港量增加，而进口大豆及豆粕库存迎来底部拐点。需求端上，近期生猪养殖利润有所好转叠加水厂养殖进入旺季，豆粕下游的需求仍存在提振空间。豆粕后市的运行中枢将有所上移，但内外供应宽松预期之下，豆粕上方仍将承压运行。截止5月10日，自繁自养养殖亏损43.97元/头，亏损较上周环比缩小11.96元/头。外购仔猪养殖盈利96.25元/头，盈利较上周环比扩大22.65元/头。饲料原料价格相对平稳，生猪价格受二育入场提振走强，养殖利润小幅走强。

　　二育入场增多，供给部分后移，提振短期价格走强，不过终端消费相对低迷，压制价格上升空间，预计短期价格以震荡上行为主。中期来看，产能下调的大趋势依然存在，远月预期偏强看待。主力2409合约逢低做多，区间17000-19000元/吨。