【策略观点 】

　　宏观方面，楼市迎来新一轮宽松潮，杭州及西安全面取消地产限购措施，改善市场对地产的长期需求预期。目前全国仍保留住房限购的省份或城市，除北京、上海、广州、深圳四个一线城市外，仅剩海南省、天津市仍处于部分放开限购状态。

　　基本面韧性仍存，钢材市场处于供需双增，库存去化状态。螺纹钢部分规格供应偏紧，辽宁、广州、福建钢厂近期陆续发布通知调整螺纹钢部分规格组距价差，价差进行上调。螺纹产量逐步回升，总体库存仍处于去库中，目前场内库存偏低，仍有复产空间。热轧卷板、冷轧卷板、中厚板等板材产量仍处于高位，板材社会库存偏高但是厂内库存并不高，制造业景气度仍存，预计产量高位运行。

　　终端需求方面，建材需求继续增加但是增幅收窄，制造业保持高速增长，出口高位运行。

　　综上，我们认为钢材供需双增，需求存在韧性，5月价格难以打开下跌区间,螺纹2409主力合约关注价格区间3600-3750元/吨，热卷2409主力合约价格关注3750-3900元/吨。

　　1、行情回顾

　　4月钢厂处于复产阶段中，炉料价格上涨，钢价在成本推动及需求回升中震荡上涨，其中螺纹主力涨幅为5.97%，热卷主力合约涨幅达4.94%。进入5月后，焦炭开启第五轮提涨，铁水产量连续回升，成本支撑仍存。下游需求增幅放缓，钢材价格进入区间震荡阶段。

　　2、钢厂复产空间仍有空间

　　截至5月10日，月内247家样本钢厂日均铁水已经回升5.78万吨/天至234.5万吨/天，钢厂复产进程加快，目前铁水产量已超过Mysteel预测的233.6万吨/天水平。从成材供应来看，截至5月10日，螺纹样本钢厂周产量为230.16万吨，环比下降1.63万吨；热轧卷板样本钢厂周产量为325.126.12万吨。热卷、中厚板等板材产量仍处于高位，螺纹产量逐步回升，总体钢材产量处于回升中。现货市场，螺纹钢部分规格供应偏紧，辽宁、广州、福建钢厂近期陆续发布通知调整螺纹钢部分规格组距价差，对其进行上调。

　　3、表需环比改善

　　上周，五大品种钢厂表观消费量为930.2万吨，周环比增加41.37万吨。其中螺纹表需消费量为261.89万吨，周环比下降4.2万吨；热卷表需消费量为323.11万吨，周环比增加13.6万吨。

　　4、需求仍有增量空间

　　终端需求方面，建材需求继续增加但是增幅收窄，制造业保持高速增长。建筑用钢方面，Mysteel建筑企业调研数据显示，2024年4月实际钢材采购量614万吨，月环比增加21.7%，其中华北区域增幅在31.7%。5月需求预计继续增加但是增幅收窄。5月份预估钢材采购量650万吨，月环比预计增加5.8%左右。其中，增量主要体现在东北、西南以及华北地区。目前大部分建筑工程项目恢复到正常的施工进程，大多按需采购。制造业方面，家电由于旺季高温及以旧换排产处于高位，家电、汽车及船舶出口表现亮眼。产业在线数据显示5月空冰洗排产总量合计为3775万台，较4月排产增加2.5%，较去年同期生产实绩增长15.2%，行业依旧保持高速增长。

　　5、出口高位运行

　　直接出口维持高位，4月钢材出口922.4万吨，环比下降6.7%。间接出口方面，汽车、家电和船舶出口增幅明显。4月，汽车出口55.6万辆，环比增加13.47%，家电出口38007.6万台，环比增加19.22%，出口船舶481艘，环比增加20.55%。

　　6、库存连续去库

　　螺纹总体库存仍处于去库中，目前场内库存偏低，仍有复产空间。热轧卷板、冷轧卷板、中厚板等板材产量仍处于高位，社会库存偏高但是厂内库存并不高,制造业景气度仍存，预计产量高位运行。

　　7、小结

　　一方面，基本面韧性仍存，库存处于持续去化状态；另一方面，宏观面提振，加之资金情况好转，下游需求逐渐增加。因此，5月价格难以打开下跌区间,螺纹2409主力合约关注价格区间3600-3750元/吨，热卷2409主力合约价格关注3750-3900元/吨。

　　写作日期：2024年5月13日

　　分析师

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