立夏后，气温继续升高，大猪消费走弱，标肥价差持续收窄，养殖端压栏意愿不高。五一假期后，消费小幅回落，屠企亏损下，以销定宰，市场对需求支撑的预期有限，短期价格预计稳中偏弱。中期来看，根据能繁母猪产能去化进度来看，供给压力呈缓解趋势，远月09合约偏强看待，不过近期现货表现疲弱，远月合约看涨情绪降温，升水缩小，进入回调整理期，短线建议观望，中期逢低布局多单。建议区间17000-19000元/吨。

　　假日期间消费提振有限，终端市场表现平淡，价格整体维持震荡。上周，生猪2409合约冲高回落，最高价17635元/吨，最低价17265元/吨，收盘价17345元/吨，跌幅1.84%。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　阶段性供给压力偏大 节后需求惯性回落

　　截止5月7日，生猪出栏均价14.93元/公斤，较上周环比上涨0.11元/公斤。标肥价差-0.01元/公斤，较上周环比收窄0.24元/公斤。天气转热，肥猪需求疲弱，标肥价差持续收窄，部分地区已出现倒挂，压栏情绪降温，加之二育陆续出栏，阶段性供给压力较大。

　　仔猪出栏均价41.99元/公斤，较上周环比下跌0.77元/斤。二元母猪（50KG/头）均价1579.05元/头，较上周持平。仔猪经过连续上涨后，高价成交平淡，叠加近期生猪市场回调，补栏情绪降温，预计整体维持高位震荡。

　　2.2

　　短期供给压力尚存 中长期呈缓解趋势

　　根据农业农村部数据显示，2024年3月末全国能繁母猪存栏量3992万头，同比下降7.3%，环比下降1.24%，生猪产能去化逐步显现。随着我国生猪生产效率提升和猪肉消费需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，当前存栏基数的实际产能依旧偏大。2023年1月-2024年3月能繁母猪存栏环比持续下调，去产能进程加快，从生猪生产周期推算，2024年理论供给量呈逐步下行趋势，伴随着产能去化，价格重心将逐步抬升。二季度是由供强需弱逐步转变为供需平衡的过渡期，短期供给压力尚存，整体去产能趋势向好。

　　据Mysteel统计，截止2024年3月底，规模场能繁母猪存栏量为481.57万头，环比上涨0.11%，同比下降5.57%。疫病影响减弱，去年底部分受损的产能开始恢复，加之市场对后市价格较强的预期，能繁母猪去化出现反复，规模场3月能繁母猪存栏环比转正。规模场3月存栏数为3333.75万头，环比上升0.79%，同比下滑1.07%。3月出栏量为847.37万头，环比上涨6.29%，同比上涨13.12%。2月有春节假期，相较3月份，出栏天数减少，加之3月价格回暖，提振出栏，3月出栏环比增量明显。随着气温回暖，规模场压栏情绪降温，预计出栏量维持环比增加态势。

　　截止5月3日，生猪出栏均重122.89公斤，环比上周下滑0.05公斤。立夏后，气温将逐步升高，肥猪需求预期也将持续走弱，养殖端出大猪，降存栏体重的意愿较强。

　　2.3

　　屠企以销定宰 开工率窄幅震荡

　　截止5月7日，重点屠宰企业日均开工率为27.97%，较上周环比下降1.02%。冷冻肉库容率23.98%，较上周环比持平。屠企亏损，普遍以销定宰，加之冻品库存去库缓慢，主动入库意愿不强。节后消费有所回落，开工率短暂回升后下滑。随着气温继续升高，不利于大猪消费，预计开工率维持窄幅震荡。

　　2.4

　　饲料原料企稳回升 养殖利润小幅回落

　　截止5月7日，玉米现货价格2396.76元/吨，较上周环比下降0.48元/吨，豆粕现货价3523.14元/吨，较上周环比上涨153.43元/吨。玉米从基本面来看，全国新粮销售收尾，市场压力减轻。国内生猪价格结束反弹，养殖利润回落，生猪存栏回落，需求支撑不足。加之小麦长势良好，玉米反弹力度有限。豆粕从基本面看，五一期间，巴西南里奥格兰德州因大雨中断收割，不过对南美大豆供给影响有限，后续对全球大豆价格提振或减弱。国内来看，随着南美大豆集中上市，国内进口大豆到港量增加，根据Mysteel数据显示，5-6月国内进口大豆到港量月均在1100万吨左右，而进口大豆及豆粕库存迎来底部拐点。需求端，国内养殖业低迷现实仍限制饲料需求。南美天气问题以短期炒作为主，豆粕后市下行压力依然较大。

　　截止5月3日，自繁自养养殖亏损55.93元/头，亏损较上周环比扩大16.79元/头。外购仔猪养殖盈利73.6元/头，盈利较上周环比缩小13.51元/头。饲料原料企稳回暖，在生猪价格近期回调后，养殖利润出现回落。

　　节后需求回落，加之未来气温将逐步升高，不利于大猪消费，压栏、二育大猪有待消化，出栏节奏加快，短期市场偏弱。中期来看，供给整体缓解的预期尚存，大趋势依然偏强看待。主力2409合约逢低做多，区间17000-19000元/吨。