金银期货报告

　　——美国就业数据不及预期限制黄金跌幅

　　上周，美联储利率决议结果显示，美联储如期保持高利率。并且自6月起，美国国债的月度缩表上限降至250亿，下调幅度350亿美元超出市场预期，机构MBS上限不变。同时，美联储继续重申要对通胀降至2%更有信心才会降息、就业和通胀达标的风险更趋平衡。新增指出，近几个月缺乏通胀下降的进一步进展。美联储主席鲍威尔也表示获得降息信心的时间将比预期更加漫长，但下一步不太可能加息。如果劳动力市场出乎意料地疲软，那将保障FOMC降息。

　　之后，美国劳工部公布数据显示，美国4月非农就业人口增加17.5万人， 4月非农就业人口增幅显著不及预期的增加24万人，为六个月以来的最小增幅。美国4月非农失业率意外上升至3.9%，且大致处于2022年1月以来的最高水平。此外，美国4月平均每小时工资同比3.9%，预期4%，前值4.1%。美国4月平均每小时工资环比0.2%，预期0.3%，前值0.3%。总体上薪资增幅下降，有利于通胀回落。美国就业数据不及预期，增强市场降息预期。利率期货市场的数据显示，目前市场对美联储今年降息的预期回升至两次，具体降息时间为9月和12月。

　　图一. 美国新增非农就业人数和失业率

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　此外，世界黄金协会公布的2024年一季度需求报告显示，一季度，全球央行保持净购金态势。全球各经济体官方黄金持有量净增290吨，这其中仅部分净购金量反映在了国际货币基金组织的相关数据中。其中，土耳其、中国、印度和哈萨克斯坦央行购金规模领衔全球。在国际地缘政治动荡以及美元信用下滑的背景下，全球央行对于黄金的需求不断增加，给黄金价格提供长期支撑。

　　图二.全球央行购金

　　数据来源：世界黄金协会，中衍期货

　　最后，从持仓数据来看， COMEX黄金期货净多头持仓继续小幅增加，显示投机性资金偏向看涨黄金；黄金ETF持仓有所减少，显示配置型资金态度略微悲观。总体上，黄金市场情绪方向不一。

　　图三. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　综合来看，虽然近期黄金价格因避险情绪回落而出现调整，但是市场降息预期增强以及央行购金都对黄金价格产生支撑，限制黄金跌幅。策略上，建议等待调整结束后做多。