国内：目前，包括中央预算内投资、地方政府专项债券、增发国债、超长期特别国债等在内的多路资金正加快下达，确保重大项目尽快开工建设。其中，2024年地方政府专项债券项目已完成筛选，涉及项目约3.8万个；全部三批共1万亿元增发国债项目清单已下达，将落实到约1.5万个具体项目，推动6月底前全部开工建设；超长期特别国债相关发行计划也即将出台。央行周二开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。数据显示，当日有20亿元逆回购及700亿元国库现金定存到期。

　　国际：美国3月营建许可年化总数终值146.70万户，初值145.8万户，2月终值152.4万户；终值环比下降3.70%，初值下降4.3%，2月终值上升2.4%。欧洲议会投票通过《稳定与增长公约》改革法案，欧盟成员国年度财政赤字不得超过其国内生产总值（GDP）的3%，公共债务不得超过GDP的60%。欧洲央行副行长金多斯表示，抗通胀斗争即将结束，最大的潜在威胁来自服务业通胀；如果没有意外，6月降息看起来已经达成一致。欧洲央行管委内格尔称，若新的预测和最新数据证实消费者价格增长将回到2%，欧洲央行可以考虑降息。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属涨跌不一；COMEX黄金跌0.46%报2335.7美元/盎司，COMEX白银涨0.39%报27.35美元/盎司。近期美国货币政策预期转鹰，通胀预期回落，地缘冲突未进一步升级，贵金属前期的价格支撑因素转向利空，价格下跌。但从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2250,2450】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【27，30.5】美元/盎司。沪金核心价格区间【540，585】元/克，沪银核心价格区间【7000，7700】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　LME铜收9728.0美元/吨，跌1.27%。上海升水-180，广东升水-240。宏观方面，央行表示长期国债收益率将在合理区间内，央行买卖国债会是双向的。海外方面，美国4月制造业PMI初值49.9，服务业50.9均不及市场预期。基本面上，进入二季度国内陆续进入集中检修阶段，影响量预计超过往年。但是铜矿干扰事件仍存，矿供应紧张未见明显改善。消费端受高铜价抑制，下游提货放缓，令国内库存持续反季节性累库。展望后市，铜矿扰动频发令TC未出现拐点，供应缩减的利多逻辑仍未结束。但宏观上流动性进一步宽松空间有限，并且现货仍未见持续去库，价格高位风险累积，涨势已有所放缓。但若流畅回落需TC兑现回升或现货去库不及预期。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME上一交易日收于2576，日跌82或3.09%。基本面来看，铝锭延续去库，关注铝跌价后下游的补库动作。现货市场方面，华南地区继续承压，持货商仍以出货为主，现货贴水继续走阔；华东地区持稳；铝跌价后铝棒加工费转强。国内成本端，煤炭价格继续走弱，炭块价格持稳，北方氧化铝现货价格续涨、期价持稳。海外现货升水持稳；成本端欧洲天然气价格继续下跌，电价跟跌。

　　投资策略：前期borrow建议继续持有；宏观情绪转差，前期空头建议继续持有，等待机会，警惕其他商品拉动。

　　风险提示：宏观超预期乐观、海外消费超预期、丰水期降水不足。

　　铅

　　隔夜伦铅上涨1.1%收至2184美元/吨，沪铅上涨0.77%至16965元/吨。现货市场升水40-60元，有少量成交。当前产业基本面表现为供应紧需求弱，国内原生铅炼厂集中检修贯穿4-5月，而再生铅因原料废电瓶紧张，导致上周开始安徽、广西、山东等地再生炼厂有不同程度减产，需求端则仍处传统的铅蓄电池行业季节性淡季，随着节前备货需求结束，五一节后累库风险上升，这令铅价短期或维持震荡偏弱。在当前位置，我们认为原料端对供应有约束，且国内维持相对低的库存水平，叠加本周海外注销仓单占比快速升至47%，不排除后续有资金因素的干扰，预期铅价下调节奏不会很流畅，结构上会维持近强远弱，沪铅或在16500一线寻求支撑。

　　投资策略：偏弱，多头止盈，等待回调补库。

　　风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。

　　锌

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　　昨日周边金属普遍高位下跌，伦锌回落至2800美元下方，最终收报2790美元，跌幅1.29%。现货市场，上海地区现货对05合约贴水100-110，广东市场贴水100-贴70.本轮锌价大幅推高，在目前锌价下，理论测算矿石利润改善，冶炼环节也存有一些利润，当前价格下，显著制约下游回补产业库存；同时，基建的实物订单仍旧未见大幅下方，需求还处于谨慎预期中。市场热情退坡受锌价震荡回落， 价格暂时形成近期的运行区间上沿，下方测试支撑位2700美元附近；此外LME锌持仓依旧较为集中，警惕短期的锌价剧烈波动；短期伦锌或在2800美元附近运行，沪锌主力22500附近。

　　投资策略：可考虑轻仓入场空头。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡回落，收于19095美元/吨，跌580美元或下跌2.95%，沪镍主力合约下跌2490元/吨至141480元/吨或下跌1.73%。前期宏观及资金利多情绪有所回落，美联储降息预期反复美元昨夜大幅回落仍有支撑，消息面英美制裁俄金属以及国内镍铁收储影响有限，现货短期硫酸镍、镍铁价格坚挺及转产电积镍成本仍有较强支撑，但印尼镍铁、中间品产量提升逐渐缓解前期原料偏紧问题。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，随着宏观及消息面情绪回落、印尼原料偏紧问题解决以及需求验证不及预期价格或回落，下方印尼镍原料成本支撑下跌空间有限，策略上建议沪镍【125000,145000】元/吨区间操作为主。

　　投资策略：沪镍区间上方逢高沽空。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　LME锡收于32295美元/吨，跌5.85%，沪锡夜盘收于253720元/吨，跌4.32%。有色普遍下跌，锡价跌幅明显。前期基本面上的利多主要在海外，低库存支撑锡价，但近日LME库存有累库迹象，建议关注印尼恢复情况。其他利多仍是在预期层面，一是供应端有缅甸锡矿环比减量，国内冶炼有原料隐忧，当前维持正常生产。二是下游行业周期性回暖，期待未来国内大幅去库。预期层面兑现偏缓慢，叠加短期涨幅较大，锡价出现明显回调。考虑近期有色市场整体有所降温，短期回调或尚未结束，但中长期维持偏多看待。

　　投资策略：近期波动较大建议减仓。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　铁矿

　　4月23日周二夜盘铁矿石I2409收跌0.64%至856元/干吨。上周五大材供增需减，去库有所放缓，现实端对正反馈预期的驱动边际转弱，而专项债发行加速和设备更新预期尚待兑现。受此影响，近几日黑色系价格转弱。铁矿石基本面上，尽管铁水连续3周复产，但45港口铁矿库存持续17周累积，未见去库，铁矿石仍呈现供大于求。根据矿山发运周期测算，尽管本周铁矿到港量可能延续上周下降态势，但下周到港量又将回升至高位，因此预计铁矿供应端维持宽松。估值方面，当前港口BRBF仓单900元/干吨，I2409贴水4.8%。

　　投资策略：暂时观望，或择机做空。

　　风险提示：供需超预期变化。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2406收11710元/吨，涨1.65%，主力合约持仓14.30万手，增仓-922手。现货市场成交清淡，昨日现货价格持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价13000元/吨，通氧553#硅（华东）均价13250元/吨，421#硅（华东）均价13750元/吨。原料价格硅煤在宏观带动下向上回调，带动成本重心小幅上移，西南地区成本倒挂现象严峻，成本支撑有所显现。需求端仍然承压，多晶硅价格持续下跌中，采购情绪消极。目前仓单库存持续高位，未见向上动力，预计工业硅以弱稳为主， 价格波动区间【11200,12000】 元/吨，后市关注仓单流向和供需改善情况。

　　风险提示：供给扰动，需求不及预期。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2407收109150元/吨，涨幅0.14%，主力合约持仓17.66万手，增仓-1281手。上一交易日现货锂盐价格小幅下跌，电池级碳酸锂均价11.13万元/吨，工业级碳酸锂均价10.82万元/吨。三月进口均价上看，从智利进口成本最低，约8.2万元/吨，从阿根廷进口均价约10万元/吨。近期基本面暂无明显变化，节前备货基本完成，后续需求持续性存疑，供需从紧平衡逐渐向过剩过渡，预计碳酸锂维持震荡偏弱运行，价格区间【10，12】 万元/吨，中长期维持偏空预期，下半年过剩压力。

　　风险提示：需求不及预期，供给端扰动。