［更重要的是，随着市场风险偏好的回归，国内黄金的投资需求或有所回稳。根据世界黄金协会数据，3月金价飙升或多或少影响了上游实物黄金需求。］

　　上周（4月15日至19日）国际金价开盘报于2352.95美元/盎司，周中国际金价维持在高位振荡，最高价一度触及2417.89美元/盎司，最低价为2323.86美元/盎司，并最终报收于2391.77美元/盎司这一较高水平。一周内国际金价上涨了2.07％或48.49美元/盎司。

　　伊朗与以色列之间的冲突不断升级，而美国强于预期的数据打压了投资者对美联储6月份启动降息的信心，是驱动市场的主要逻辑。

　　上周，中东地缘政治冲突所引发的市场对于石油供给的担心，推高了市场对通胀的预期，叠加美国良好的数据和美联储官员不断释放出鹰派预期，更是扭转了今年开年以来市场相对乐观的宽松预期。

　　美国数据方面，上周公布的美国零售消费数据强劲，同时美国劳动力市场数据显示美国就业市场依然火热，尽管房地产相关数据有所下滑，但整体数据反映出美国经济的相对健康。

　　美联储官员讲话方面，上周美联储官员开始转向鹰派的说法更加被市场接受。4月以来，美联储官员讲话也逐渐偏向鹰派，货币政策看法之间的差异性也逐渐拉大。根据笔者对美联储官员讲话的跟踪，当前美联储关于未来利率水平的看法已经回到了2023年初的水平。随着再通胀预期的不断走强，市场终于开始打消6月份的降息预期，美元对各主要货币也呈现出持续走强的态势。

　　国内市场方面，上周公布的国内一季度的经济数据有好有坏。

　　一方面，受到高基数影响，消费增长有所回落。同时，房屋价格继续下滑，地产下行尚待企稳。3月份数据显示，国内的工业产出和零售额增幅低于预期，暗示新的经济增长动力对经济的持续支撑仍待观察。

　　另一方面，由于美联储或继续维持更长时间的高利率政策，海外金融环境的收缩，也将继续对国内的经济企稳造成一定压力。

　　再一方面，一季度制造业投资有所加速，出口则因为全球制造业有所回暖而出现明显增加。需要指出的是，虽然房地产持续下滑，并对经济仍然有影响，但随着房地产占国内生产总值的比率持续减少，房地产下行所带来的负面影响或将放缓。

　　上周国际金价继续维持上扬，一度因为中东的地缘政治冲突而再次走强，但市场对美联储货币政策转向的预期限制了国际金价的高度。

　　根据上周公布的国内限额以上单位金银珠宝类零售总额推算，3月国内金银珠宝消费总量同比有所下滑。这既是因为高价格抑制了珠宝消费，也同前期大量实物黄金需求增加有关。更重要的是，随着市场风险偏好的回归，国内黄金的投资需求或有所回稳。根据世界黄金协会数据，3月金价飙升或多或少影响了上游实物黄金需求。

　　展望后市，笔者认为，金价上行空间有限。一方面是因为市场开始认真考虑美联储是否能够如期降息，投资者对政策利率路径的持续修正，或进一步对金价产生压力。另一方面，随着金价走高和国内经济环境的持续改善，实物黄金投资需求或有减少。