【20230419】【调研】广州棉纺调研报告：广佛下游究竟如何？

　　整体来看，棉花方面，由于价差影响，存在进口棉替代、莱赛尔等替代。下游方面，以销定产、网单占比快速增加。纺织开机平均3-4成，但针对品牌客户开机稳定，产销良好。整体纱线库存占八成仓，情况好于去年，仍在逐步去库阶段。从纺织厂到成衣都开始进行库存管理，因此预计当前下游消费偏差已经反应至棉纱价格及花纱价差上，后期一旦订单出现小波段式的好转，也会在价格上快速反馈。

　　1 调研背景

　　2023年，国外纺织市场消费降级，欧美外销订单大幅减少，国内纺织产能过剩，居民消费结构改变，内销市场服装订单同样减少，也因此使得棉纱成品出现高库存。

　　进入2024年，部分外贸订单回流，叠加国内纺服需求回暖，棉纱库存持续去化，市场预期消费有望复苏。广东作为中国纺织、服装集散地之一，也是我国纺织、服装出口的重要城市之一，在传统“金三”已至的情况下，其市场运行现状如何？在基本面与宏观面诸多因素作用下，未来棉纺市场又将如何发展？

　　2024年为帮助企业回顾“金三”订单、预测“银四”情况，获取一手真实的信息，我司参加了4月广东棉纺市场调研。

　　2 调研内容

　　1、了解广东市场棉纺企业开机率，“金三银四”传统旺季订单情况；

　　2、了解广东市场棉纺企业原料库存、纱线库存等情况；

　　3、了解广东市场下游坯布、服装市场内外贸订单情况；

　　4、了解广东市场棉纺企业的用棉结构变化。

　　5、了解市场各方对2024年棉纺市场看法。

　　3 调研行程

　　1、时间：2024年4月15日-4月19日；

　　2、调研路线：调研从广州出发，途径清远、佛山，最后在广州结束行程。

　　4 企业详情

　　企业A

　　地点：广州

　　全资国有企业，成立于2001年，上游是国内棉纱、棉布供应商，打造成为新型贸易和供应链服务企业。公司主营纱线进出口，目前印度、巴基斯坦为主（船期20天左右），32、40支以下为主，高支纱倒挂。进口纱线目前汇率影响更大。

　　采购：纱线供应商供货期只能保证1年以内的生产，供应商库存周期偏长。

　　订单：去年9亿人民币营收，4-5万吨贸易量，今年一季度行情很不乐观，销售缺乏动力3月天气偏冷，导致期待的行情搁置，目前逐步恢复正常。清明节前都非常差，清明节后稍微好一点，有过一次价格上调，目前稳定为主。江浙情况好于广东。

　　开机：张槎开机到六成。纱厂和织厂开机都没有开满，订单后续。纱厂目前陆续在补库。

　　库存：整体棉纱公库库存在6-7成（张槎库容增加20%），补货为主。公司方面，采购进口纱多一点，进口纱为主，库存压力不大。

　　利润：贸易利润比较差，去年整体的利润也是低于预期的，外销比较小。不太看好后市的行情和价格，所以也没有大力去发展，有意在缩减规模。

　　化纤替代：化纤替代还是一直存在。

　　企业B

　　地点：东莞

　　规模：1500台机（700台单圆机+700台双圆机+100台自动间大圆机），纺纱、织布、染布、后整理等，成衣产业链齐全，其中纺纱环节比较少，还需要外采。

　　纺纱：精棉加工费7000元/吨（加入了折旧），人工7000元/月/人。配套了自己发电厂，成本0.6元/度。

　　生产：以染缸为中心，20多家代加工以满足染缸需求。颜色的控制是最难的环节。

　　订单：欧美订单50%，国内订单40%，日本10%。订单稳定，排到9月份满负荷，好于去年同期水平，增量来自于欧美、国内，有赖于营销部门接单（维护客户和工人），得益于品牌效应、质量稳定、货期相对准确等多方面原因。

　　开机：但是从全市场的角度看，佛山都比较淡，整体开机不超过五成。只有大一点的公司开机好一点。

　　行业：广东省大圆机至少有5万台，大圆机生产商订单比较好，一年已经排满，说明行业还在扩规模。

　　库存：库存保证32天棉纱安全库存，坯布预留7天的安全库存（略偏高）。

　　发展：大力发展越南，因为越南成本低（3000元/月/人），管理和技术人员国内培养再委派，国内人均成本8000元/月/人，人工占营业额13%，处于偏高水平。越南主打生产，主要负责海外订单，国内转型为研发、国内及日本订单。

　　企业C

　　地点：清远

　　纺织板块2001年开始，涉及文旅、地产等板块。不考虑去新疆建厂，因为下游服务海外品牌，主要考虑珠三角市场。50亿营业收入，包括棉花、棉纱贸易、下游等板块。

　　原料：棉花采购量去年达到15-16万吨，拍储4-5万吨。2019年开始，新疆棉使用率下降，目前新疆棉不足10%（考虑流水线的一致性、去年进口棉性价比高）。新疆棉只考虑内销品牌。政策影响比较明显，市场更倾向越南建厂。

　　目前倾向采购巴西棉，因为巴西棉的基差相对美棉有优势，80美分/磅左右会考虑采购。针对远月的采购，还有船期的敞口，所以采购意愿减弱。

　　产品：16支以下的纱为主。进口纱在一季度由于贸易融资限制、跟随美棉价格紧密、操作合规等原因，进口量下降，民企参与意愿下降，利好大型正规企业。

　　莱赛尔用料的占比越来越大。2024年一季度，国内的莱赛尔产能达到66万吨，相较于2021年翻了三倍。应用于床上用品比较多，针织还在推广。莱赛尔替代棉还是有难度，布料易皱、水洗后偏硬。

　　原料库存：原料在库一个月左右，订货有两个月远期订货为主。

　　纱线库：去年高峰4万吨，现在有3万吨，在陆续出库，佛山地区贸易商以移库为主。去年广东棉纱有150-180万吨，加上混纺有200万吨。（10万方*0.4差（0.56））

　　成本：原材料占比80%，一线工人工资也增加了，五险一金要求严格。高支纱加工费6000元/吨，8支纱的销售价格与高支差不多，但是成本偏低，利润较好。使用电费0.62元/度，连州电费0.28元/度，但是太偏远了，招工与市场都有问题。

　　订单：30%订单出口欧美日，70%做国内，分为品牌和网单两个板块（占比各半）。订单排了一个半月，订单还可以，但是没有利润，保本或者微亏都考虑接单，保证开机。内销环境很差，网单竞争激烈，主要是在消耗年前的备货，低价倾销后，4月份缓和一些，传统4-6月是淡季，今年有些打破常规。

　　消费观念有改变，年轻人更追求性价比，而淡化品牌。

　　后市看法：上方有压力，但是下方有支撑，棉花消费目前尚可，如果花纱继续压缩，会对棉花价格行程负反馈。100%套保棉花，会考虑内外套的策略。

　　仓储D

　　地点：佛山

　　集团布局集物业租赁、仓储物流、供应链管理等。

　　仓库方面，专门从事质押融资、仓储、公路货物配送、危险货物运输及物流供应链管理，拥有两大物流仓库，仓库总面积达16.5万平方米棉纱仓储。

　　纱线方面，集团下一个纺织厂，从事纺织原料现货交易，32支、40支为主，包线模式为主，自己有生产线是行业内较大棉纱商的一级代理。还有一个进出口公司，从事进口纱，中档为主，20支以下，巴纱、印度纱为主。

　　棉纱库存：佛山棉纱库存40万吨（占比三分之二左右），库存同比降低了，后期还有下降的空间，去年下半年有80-90万吨。今年年前很多小工厂已经停机或者转型了，也是整体库存下降的原因。纱线现货主力都在供应链，其他只能做差异化。

　　张槎开机：张槎做针织布，西樵做牛仔布。张槎登记在册的大圆机有3万台，实际不止。目前开机平均3-4成，个别比较好的能开到8-9成。染厂排单到4月底左右，后期会考虑慢慢收机。

　　棉纱库容：张槎整个地区有700多万平方米的仓库，去年增加库容20%，预计今年还会增加50万平方米库容。

　　公司棉纱仓库（16.5万平方米，0.4-0.45）：目前公司棉纱库存达到八成仓，去年是爆仓。质押为主，货权归供应链为主。

　　公司贸易：贸易量2000-3000吨/月，今年年后高支品种比较难走，精梳出货一般，普梳16、20、26环锭纺好走货一些。外销减少比较多，内地市场为主。

　　利润：今年利润比较差，需要择时。目前常规品种亏损2000元/吨。电费在0.9-1元/度以上。精梳加工费11000元/吨（连损耗1.13、折旧等）。

　　后市看法：比较悲观。

　　公司E

　　地点：佛山

　　公司只做32支、40支，主打质量稳定，总规模480万锭，在开机160-170万锭，每天都在增加。预计在今年年底，480万锭会全部开启。月产在2万多吨纱线，每月都在增长。四川50万锭规模，5月8日正式投产。剩下430万锭都处于新疆（南疆为主）。

　　订单：清明后回暖一点，持续5天左右，又转淡，整体不是很好。下游转成预售模式，没有动力备货。目前公司订单接到4月底，订单周期也不会放太长，后期会打造面向终端的平台，收取订单，排单。市场反而偏向低支20、26支。

　　开机：满负荷生产，智能化管理。

　　原料：1个月库存。目前全部采用新疆棉生产，进口棉在计划中。

　　成本：人工用工非常少，万锭20-30人，加工费4000元/吨（算折旧，但是没有算补贴）。

　　售价：在23600-25000元/吨，所有销售都有盈利。下游针对贸易商比较多，现款后货，工厂会有账期。

　　布厂开机：3-4成，个体差异比较大。如果开机到5成，算是比较好的情况。如果佛山全部3万台大圆机开机，每天要消耗1万吨纱（其中棉纱5000吨，占全国的70-80%，其中32、40占全品种的70%）。

　　成品库存：在三水建仓库，打算包3万平方米的库，自己集中管理。只考虑公仓。佛山整体公仓库容在100多万吨，公仓只有6成左右使用率，比去年低，去年10-11月仓库全部爆满。下游不愿意备货太多。

　　公司观点：看涨。从销售口径看，下游目前还可以消化掉现在的产能。

　　企业F

　　地点：佛山

　　织布为主，大布行的开发、推荐材料为主。

　　业务：目前纯棉占六成，后期考虑在逐步脱离纯棉，转向新型纤维、功能性面料，运动材料，加工订单为主。由于厚款潮牌的流行，倾向于低支20-26。32、40主要受到大厂的冲击，基本是走不动了，32、40主要用于秋冬的备货，五一后会迎来小旺季。

　　开机：八成左右，会比周边好一点，与大布行合作紧密。佛山普遍开机只有3-4成。因为成品库存只想保持在5成，如果没有订单都会考虑停机。单品的上机周期会变短。

　　订单：4月份由于天气转暖，有一波小行情；五一后北方天气转热，又会有一波小行情，但是行情没有持续性。整体利润非常低，从原料到成品都在逐步降级，只有差异化。回款偏慢，情况同比差比较多。订单持续到月底，内销为主，棉纱占7成。

　　原料：新疆棉为主，20天的库存，同比偏高。普遍原料库存处于低位，主要是出于对后市的悲观。

　　利润：利润率下降，行业比较透明。

　　库存：300-400吨，同比上升。行业内布厂库存也是在增长。

　　张槎库存：库存同比下降，有空间，主要集中于佛山。

　　后市：行业普遍不看好。

　　企业G

　　地点：佛山

　　规模方面，南疆30万锭，北疆55万锭，重庆25万锭，山东25万锭。巅峰期1万多吨一个月，现在降到5000吨，大厂紧密纺挤占了环锭纺32支。全产业链布局，还有贸易公司，分散风险。

　　订单：传统旺季可能打破了，网单分流了，大厂库存也放低，随买随用为主，转为小周期、快反应。公司订单维持到一个半月，与往年同期持平。目前转向差异化，26支比32支价格高。但是市场反应太过一致，溢价会很快平抑。订单内销为主，外销搭配做一点。

　　原料：新疆地区新疆棉为主，其他地区根据价差选择，还有国储拍储的库存。山东是使用年前采购的美棉。

　　开机：目前全部开机。客户、订单、品种调整比较灵活，因此开机基本可以维持。市场布厂开机能到3成以上。

　　加工费：5000元/吨，电费0.7毛/吨。利润方面整体不赚。

　　后市看法：主要看时间节点，以往的旺季规律会打破。看空棉花的价格，因为加工费亏损严重，难以维持。

　　企业H

　　地点：顺德

　　1984年成立集团，国企转民企，以前做进出口外贸。买了80亩地建厂，针织，牛仔居多，也有部分梭织，购买成品布制作服装。与各大品牌合作，以内销为主。工人380人左右。

　　原料：随采随用，备少量黑白坯布，根据下游品牌要求备货。

　　订单：开局比往年好。订单排到5月份，比去年增加了20%，还是夏季为主。小单快返的形式，比较灵活，没有计划性。经过前两年的低谷，近期是向上的。欧美出口还是差一点。针对品牌客户，其中网单占到一半以上。

　　开机：全部开机。一班，旺季一个月休2天。前一年11月至当年5月是旺季，6-9月淡季。

　　下游服装库存：成品库存很少，控制成品库存，小单分散下单，去库存也非常快，通过网销平台居多。消费者消费习惯改变了，网购挤占了线下市场。

　　企业I

　　地点：广州

　　主营棉花、棉纱，进口棉和进口纱都有涉及。国产棉涉及40-50万吨，全国销售，外棉3-4万吨（之前做到过8-9万吨），主要集中在青岛。纱线主要是包厂合作，进口与国产共计10万吨左右，纱线主要在广东这款销售。

　　销售进度：40%，消耗进度不慢。去库收购成本偏高，17000元/吨以上，收购量偏少。新疆纺32、40比较多，双28、双28.5是最好的，高升水的棉花往外运，导致新疆用棉偏紧，新疆地区基差小幅上涨。纱线加工费偏低，下游随买随用为主，导致近期走货一般。

　　进口棉：前期内外棉倒挂，现在进口棉出现窗口，工厂存在考虑进口棉替代新疆棉的情况。考虑到配额上涨至1200元/吨，配额偏紧，国际棉市丰产预期较强，贸易商进口驱动不足（远月后点价比较合适）。

　　纺织厂：内地有部分在停产，大型厂还在正常开机。小单短单为主，成品压力不是很大。开年到现在没有明显旺季，但是纱线仍去库，整体佛山纱线库存70万吨左右。

　　5 总结

　　本报告依据调研样本企业口径及数据产生结论，样本企业情况与整体行业情况可能会有一定偏差，不作为投资建议，仅供参考。

　　1、开机方面，佛山普遍平均的开机率为3-4成（中大市场线下客户少了），针对品牌供货的大厂开机能到8成以上。6-8月处于淡季，开机率只能降到2-3成。张槎自有厂比较多，开机较为灵活。

　　2、订单方面，中型纺织厂基本能接到4月低，预期5月能有一波小行情。个别大厂排单到9月份。由于32、40支受到大厂的成本冲击，其他纺织厂向20、26支低支纱、差异化、功能化混纺布料转型（莱赛尔逐步热门），降低纯棉比例，纺织厂更想成为加工线，降低风险。

　　3、原料选择方面，今年由于价差问题，进口棉对新疆棉的替代存在，叠加海外订单对于新疆棉的限制，导致新疆棉的消费要明显弱于去年。

　　4、原料库存方面，大厂原料库存充足，在库持续维持1个月以上，订货库存在2个月，中型厂原料库存偏低，维持20天左右。

　　5、成品库存方面，棉纱公仓只有6成左右使用率，比去年低，去年10-11月仓库全部爆满，主要得益于纺厂停机及4月的去库。布端及下游库存都在小幅的积累，更倾向以销定产。

　　6、下游服装库存方面，成品库存很少，控制成品库存，小单分散下单，去库存也非常快，通过网销平台居多。消费者消费习惯改变了，网购挤占了线下市场。

　　7、利润方面，普通纺纱加工费在5000-7000元/吨，亏损2000元/吨，行业大厂加工费在4000元/吨，有利润，布端的利润下降，行业透明，需要有品牌溢价、品质稳定、客户优势等，才能有额外的收益。

　　8、后市看法，比较悲观，不看好后市，个别大厂维持乐观，主要还是跟着市场大势在走，做细分市场。

　　9、行业格局方面，国内纯棉纱线向新疆转移是大趋势（技术、人才是门槛），海外方向越南投产比较热门，主要考虑是成本及海外订单。纱线端考虑往下游整合至织布，去中间环节。布端产能有小幅增加，但更多是在淘汰小厂及落后产能。染厂考虑到环保等原因，产能受到限制，相对比较稳定。

　　10、整体来看，棉花方面，由于价差影响，存在进口棉替代、莱赛尔等替代。下游方面，以销定产、网单占比快速增加。纺织开机平均3-4成，但针对品牌客户开机稳定，产销良好。整体纱线库存占八成仓，情况好于去年，仍在逐步去库阶段。从纺织厂到成衣都开始进行库存管理，因此预计当前下游消费偏差已经反应至棉纱价格及花纱价差上，后期一旦订单出现小波段式的好转，也会在价格上快速反馈。