棉花：4月供需报告偏中性，市场关注焦点逐渐向新年度转移

　　一、2023/24年度供需数据调整情况:

　　美国农业部4月份公布的报告中，23/24年度全球棉花产量小幅下调0.7万吨，主要棉花主产国产量均未作调整；虽然从产量和库存来看，美棉23/24年度供给仍偏紧张，但近期美棉的仓单数量在短期内大幅增加；另一方面，虽然美棉的基金净多持仓同比仍在高位，但环比出现连续的回落，逼仓的风险有所下降；目前美棉已经开始种植，种植进度正常，从目前土壤墒情来看，德州天气状况偏好，因此市场对于美棉最终的种植面积和产量仍有所期待，对3月份种植意向报告的面积市场认可度较差。

　　23/24年度全球消费下调2.8万吨，其中中国消费上调10.9万吨至827.4万吨，近期中国对于美棉的签约有所走弱，但市场仍有所期待，认为美棉如果继续下调，或引发中国采购意愿的好转，1月和2月中国进口的棉花中，巴西棉占据第一位，对于美国农业部上调中国消费暂时持谨慎态度，中国金三银四旺季消费表现偏弱，后期消费能否好转仍不确定；巴基斯坦消费下调6.6万吨，土耳其消费下调4.3万吨。

　　全球23/24年度棉花进口上调15.2万吨，其中中国进口上调28.3万吨至309.2万吨，国内棉花信息网给出23/24年度中国进口为260万吨；巴基斯坦进口下调8.7万吨，印尼进口下调2.1万吨。

　　全球出口上调15.3万吨，其中美国出口未作调整，巴西出口上调10.8万吨，澳洲出口上调5.4万吨，印度出口上调2.2万吨，土耳其出口上调3.3万吨。

　　全球期末库存下调5.8万吨，其中中国期末库存增加17.4万吨，印度期末库存下调2.2万吨，巴西期末库存下调10.9万吨，澳洲期末库存下调5.5万吨，阿根廷期末库存上调2.1万吨。

　　综合来看，美国农业部的4月份的报告对于供需数据的调整中性偏多，但预计对于盘面影响有限，其中美棉供需数据未作调整；市场关注的焦点或逐渐向美棉新年度种植和天气情况转移，巴西新年度大概率继续大幅增产，24/25年度全球棉花供给增量或较大。目前全球棉花消费表现一般，关注美棉连续下跌之后，需求能否好转。

　　图表1：供需平衡表汇总

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表2：全球棉花供需平衡表单位：万吨、%

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表3：美国棉花供需平衡表单位：万吨、千公顷

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表4：中国棉花供需平衡表单位：万吨、%

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表5：印度棉花供需平衡表单位：万吨

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表6：巴基斯坦棉花供需平衡表单位：万吨

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表7：巴西棉花供需平衡表单位：万吨

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表8：澳洲棉花供需平衡表单位：万吨

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货