3 月份债市整体多空交织导致债市波动放大，呈现偏震荡行情。国债收益率先下后上，总体下移，收益率曲线斜率走平约束有所缓解。国内经济基本面来看，3月PMI超预期回升或形成短期利空；1-2月我国经济数据表现分化，房地产市场表现仍较低迷以及青年失业率上升，内生增长动能仍需进一步巩固和增强，政策有望持续发力。政策面上看，两会制定的经济增速目标稳健，政策定调积极，力度未超市场预期。后续需重点关注地产政策放松加码的效果以及特别国债发行的节奏。资金面上看，央行积极呵护跨季流动性，资金利率窄幅波动在政策利率之上。央行再提“防空转”及稳汇率考虑下，短期调降政策利率或引导资金利率中枢下行的可能性不大。预计4月份资金面有望延续平稳，但需警惕地方债或特别国债发行对资金面的短期扰动。

　　研究员：许方莉

　　期货从业资格证号F3073708

　　投资咨询证号：Z0017638

　　助理研究员

　　廖宏斌期货从业资格证号：F3082507

　　王世霖期货从业资格证号F03118150

　　曾奕蓉期货从业资格证号F03105260