进入4月建材产量保持低位，需求随着资金逐步到位环比回暖，基本面边际好转。同时，铁水终于迎来复产，对于黑色板块而言，难得出现了复产+去库的正反馈小阳春。中下游环节，钢坯、带钢去库尚可能够承接一定铁水，热卷去库已经显现压力，后续将成为矛盾焦点。炉料端供给压力不减，铁矿发运保持高位，进口矿维持高库存。而双焦保持着下游主动去库，上游被动累库现象。从炉料供给出发，要形成整体的供需平衡，需要看到建筑业、制造业、出口的全面好转，当前的阶段性回暖程度较为有限，反弹后依然面临下行压力，后续关注终端需求回升高度和政策刺激力度。 　　成材：铁水终迎复产，螺纹长流程产量小幅回升，但由于电炉谷电依然亏损因此短流程产量有所下滑，综合来看供给压力并不大。需求季节性回暖，厂库及社库去化均良好，因此盘面和现货利润均走扩。目前螺纹利润依然低于热卷，叠加钢厂长期转产线规划，复产压力依然体现在热卷上，尽管需求保持韧性，制造业领先指标也预示板材有较好表现，但去库已经显著放缓。本周成材估值有一定修复，但节前更多受到情绪和资金驱动避险离场导致尾盘走弱。假期间市场买兴清淡，美联储降息预期再度推迟影响宏观情绪，盘面有低开可能。 　　铁矿：节前受钢企复产提速的提振，国内矿石价格小幅反弹，但进口矿库存压力进一步增加，主导矿价下行压力不减，整体矿价保持低位震荡运行。后期来看，预计矿石价格将继续在钢企复产与库存压力的作用下震荡运行，从节奏上来看，钢企复产更加利好当下的矿石需求，而库存压力预计越往后越明显，因此预计矿石价格在震荡中呈现先抑后扬、近强远弱的特征。 　　煤焦：主产地吕梁地区煤矿事故再发，国内煤矿安检趋严，供应恢复缓慢，但蒙煤进口维持高位，蒙煤口岸库存高企；需求表现依旧偏弱，钢厂复产不及预期，铁水恢复偏慢，焦企开工维持低位，刚需以及补库支撑有限。总体来说，成材需求预期不佳，铁水恢复偏慢，焦企限产明显，需求支撑偏弱，同时山西再次强调煤炭生产稳产稳供，随着国内供应逐步恢复，焦煤基本面仍旧偏弱，盘面仍有下行压力。后期重点关注煤矿安监、钢厂复产以及宏观情绪。 　　风险因素：需求放量、政策超预期、炉料供给受限（上行风险）；宏观风险加剧、炉料未减量、旺季需求证伪（下行风险）

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。