y＃2023年四季度美联储货币政策立场转折推动伦敦黄金两次挑战2080美元/盎司压力位，但2023年底以来公布的经济数据表明美国实体经济极具韧性而通胀形势也出现反复，1月会议纪要显示美联储官员更担心过早降息导致通胀反复的风险而不是过晚降息导致经济衰退的风险，市场对美联储降息的乐观预期持续修正，2月14日伦敦黄金一度下探1985美元/盎司。但1月份PCE通胀数据显示美国通胀压力持续缓和，2月份PMI和就业数据显示经济韧性有所减弱，美联储官员和议息会议再次确认年内降息，与此同时比特币价格在现货ETF投资热潮的推动下飙升，经济数据阶段性疲软、美联储确认年内降息、欧系央行拉开降息大幕以及比特币大涨带来的替代效应需求等多重利好因素推动下伦敦黄金突破五重顶并顺势上涨到2236美元/盎司。 　　从长期看，伦敦黄金继续处于2015年12月以来的第三轮大上涨周期，核心驱动力是中美博弈对全球政经格局和全球货币体系的冲击，迄今最大涨幅为113.8%(黄金第一轮牛市和第二轮牛市分别上涨23倍和6倍)。从中期看，伦敦黄金已经正式突破2020年下半年以来的1610-2080美元/盎司宽幅震荡区间，而进入本轮黄金牛市的第四个中周期，驱动力是美国经济数据阶段性走弱、比特币价格飙升和美联储开启降息周期的二次确认，技术上看伦敦黄金将在两年内至少上涨到2550美元/盎司。从基本面看，美联储在3月会议上确认年内或降息75BP，美国2月份核心PCE通胀增速继续回落，美联储降息预期发酵使得黄金价格短期有进一步上行动能；但瑞士央行意外降息引发欧系央行更早降息预期，这一方面提振流动性溢价另一方面推高美元汇率，且短期内巨大涨幅本身也带来获利回吐隐患，特别是考虑到美国经济韧性犹存和通胀形势反复情况，提防美国通胀意外上升使得美联储降息预期再次降温的可能性。

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