近期国内市场并没有太多的交易话题，郑糖走势主要跟随原糖表现。在连续多日的反弹之后，3月20日郑糖主力合约回调，日内下跌69元/吨，跌幅有1.05%，不过这也是跟随昨日ICE原糖期货的较大幅度回调而发生的。

　　国内方面，市场进入淡季之后糖价有所回调，但是糖价并没有进一步表现出非常弱势的状态，反而在国际糖价的带动之下走出一段时间反弹行情，主要还是给予国际市场阶段性的利多，以及国内市场进入收榨阶段给予糖价的支撑。进口方面，1月食糖进口70万吨，同比增加22.6%，2月食糖进口49万吨，同比增加58.8%，两月进口总量增长幅度较大，本产季累计进口307万吨，同比增加58万吨，增幅21.9%。虽然本年度总进口量和总产量仍然保持预期增加的状态，糖价重心相对上个产季大概率下移，但根据船期，短期内3月和4月进口到港将要进入季节性低谷，而国内糖厂正在收榨，总体供给压力边际减小，因此如果外盘无法继续下行，内盘是难以独立走出下行的趋势的。

　　国际市场，当前市场正在交易巴西开榨前的天气和产量预估，市场对于巴西干燥天气的减产预估较为敏感，在盘面交易完巴西的话题之后，市场关注的焦点可能重新回到巴西开榨之后的现实产量上来。印度方面，ISMA在本月调高了本产季的产量预估，不考虑乙醇转化的情况下，糖产量预估从3300万吨调增到3400万吨，且协会正在游说政府放开一定的出口量；另外，北半球泰国产量也由于收割期间天气好转而得到一定上调。所以，预计在巴西开榨前天气交易完毕之后，市场交易话题大概率会重新回到供给端的现实当中来。

　　在国内外当前的食糖市场环境下，预计糖价在短期内继续走强的空间不大。一方面，国际市场进入4月后开启巴西新产季压榨，糖价仍然保持对乙醇价格的优势让制糖比维持高位，而北半球印度和泰国最终产量预计将会比之前要乐观一些，未来国际市场可交易的利多因素暂时看不到太多。而国内市场可能会因为收榨阶段供给压力减少，工业库存同比较低，以及短期进口到港进入低位，加上配额外进口价差仍然倒挂，从而产生一定支撑力量。由此，内外表现可能会阶段性转变为内强外弱的特征，进而促进倒挂的国内和国际糖价价差的回归。

　　研究员：胡林轩

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