【导语】需求不及预期以及美棉下跌拖累，3月份国内棉花价格整体呈现小幅下跌走势。4月弱需求的现象将更加明显，随着纺企棉纱库存累升，开机或将继续下滑，需求端压力将增大，预计4月份棉花价格难改弱势，但棉花种植面积预期减少，或对冲部分需求带来的压力，4月棉花价格整体下跌或有限。

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　　3月国内棉花价格呈现偏弱走势

　　3月国内棉花价格先跌后窄幅震荡。据卓创资讯监测，截至3月27日，3月棉花现货均价为16513.05元/吨，较上月均价16619.61元/吨跌106.56元/吨，跌幅0.64%。3月27日，国内3128B级皮棉价格为16488元/吨，较2月29日跌189元/吨，跌幅1.13%。

　　2024卓创资讯棉花种植面积走访调研——新疆区域

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　　下游负反馈将加深对价格的利空作用明显

　　本月规模以上棉纺企业纯棉纱库存天数平均为20天，较上月增长42.86%；规模以上织厂纯棉坯布成品库存天数平均为25天，较上月增长31.58%。下游需求不佳，纱布订单跟进不足，棉纱、坯布旺季累库。至3月底，部分企业库存逼近1个月警戒线。棉纺企业积极让利去库，棉纱价格明显下跌，棉纺企业即期加工利润收窄并在下旬开始亏损。3月纯棉普梳环纺高配32支棉纱的理论平均利润253.86元/吨，较上月均值下降35.45%。

　　在产品库存上升且亏损的情况下纺企开机负荷已出现下滑迹象，然而下游订单仍未见明显起色，预计4月纺企开工负荷存在进一步下降的风险。原料采购方面，一方面由于产品库存上升，资金收紧，对原棉采购能力下降。另一方面随着开工负荷下降，棉花刚需也将下降，预计4月需求负反馈将进一步加深，此为棉花市场的主要压力来源。

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　　内外棉价格倒挂给予国内棉价支撑

　　内外棉价在2月初开始再次倒挂，截止到3月26日，3月国产棉与进口棉的平均价差-983.52元/吨，进口棉价格高于国内棉价，一方面进口棉价格较高对国内棉价形成支撑。另一方面，进口棉价格优势下降，棉花进口量将减少，这样一来，进口棉对国产棉的冲击将减弱，从需求端利多国内棉价。

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　　棉花播种面积预期下降提振市场心态

　　去年棉花减产，且籽棉价格不及预期，棉农种植收益不佳，部分农户种植积极性下滑。另外，多地继续鼓励种植玉米、小麦、大豆、花生等其他作物，在土地资源有限的背景下，挤占了棉花播种面积。据卓创资讯初步调研，预计2024年新疆地区棉花种植面积同比下降1.8%左右，处于近5年低位。

　　综上所述，下游需求疲软，纺企棉纱库存累升，开机或继续下滑，棉花市场来自需求端的压力将增大，预计4月份棉花价格走势仍偏弱，但今年棉花种植面积或小幅减少，另外进口棉价格处于高位或对国内市场提供一定支撑，预计4月价格下方空间有限。关注新疆棉花实播面积、天气情况以及下游订单跟进情况的影响。