25日镍价仍未能止跌，日内持续下行，主力收盘报133330，下跌1.88%，指数总持仓减少353至21.3万手。现货上，市场氛围有所好转，下游采购意愿受自身原料库存影响开始回暖，金川升水涨150至2050元/吨，俄镍贴水报-400元/吨。随着印尼RKAB审批速度加快，矿端干扰预期下降，纯镍高溢价持续出清；但硫酸镍价格尚保持坚挺，电池级报价已至3万/吨之上，但随着印尼镍矿审批加速，中间品利润修复，成本端对硫酸镍价格继续上涨的驱动力可能会削弱。短期来看，中间品偏紧局面尚未改变，需关注后续实质性供应情况，此外，随着镍价下跌硫酸镍上涨，当前硫酸镍和镍豆倒挂格局已经结束（25日价差已超过8000元/吨），使用镍豆生产硫酸镍通道重新打开，或限制镍价回落空间，维持区间震荡对待。

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