空头资金先行撤离近月，而远月有政策发力预期支撑估值不容易往下打。盘面企稳之后吸引了投机、渠道补库、刚需、空单回补等多个板块的买盘集中入场，因此需求有明显好转，钢材开始去库。同时，铁水终于显现出回升态势，短期走正反馈逻辑。自上而下看我们认为关键点在于全国化债主基调短期不会改变，旺季需求空间始终有限，从而压制复产。即便钢厂点对点有利润，但钢厂整体复产节奏较为谨慎，也没有出现炉料主动补库迹象，还是以消化现有库存为主，并且铁矿、焦煤供给压力不减。整个产业链条目前没有看到有环节出现供给瓶颈，我们认为旺季价格仍有向下空间。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。