作者：侯晓瑞/F3044447、Z0015326/

　　从近期的现货表现来看，全国外三元均价已经由节后低点14元/kg左右回升至当前15元/kg左右。从供应端来看，由于2024年二季度后面临减产预期兑现的可能，养殖端对后市猪价长期存在看涨情绪，价格跌至低位后存在抄底行为（主要集中在压栏及二育方面，冻品相对偏少），因此导致春节后现货下跌幅度有限，生猪出栏体重也从底部开始回升，且节后肥标价差不降反涨导致压栏增重有利可图，进一步加速出栏体重上行。后续需要关注肥标价差走势回落后猪价如何表现，若肥标价差回落，市场出栏积极性提升，现货价格不跌反涨，说明生猪市场供不应求，期现有再次冲高可能（类似2022年），反之则说明供过于求（类似2023年），期现货存在回落可能。从需求端来看，猪肉需求逐渐走出需求最淡季，节日囤货及腌腊等库存消耗殆尽后，需求较前期会有所好转，但幅度有限，因为天气逐步转热后，市场消费积极性将面临再次下降的可能。因此未来猪价走势核心仍在供应端，供应端的博弈主要集中在体重增长和毛猪产能下滑在未来的各个阶段谁更占优。

　　近期期货整体表现偏强，情绪推动大于现货推动，今日（3月21日）盘面涨至高位后上方存在估值压力，尤其远月高升水合约，在现货未出现超预期上涨的情况下，期货连续冲高存在一定难度，阶段性震荡或小幅回调后等待肥标价差转弱后的现货到底如何表现。另外，需要关注整体农产品板块的共振对行情产生的影响，尤其玉米、豆粕等饲料原材料价格的波动，可能会在一定程度上对短期盘面的波动产生影响。

　　审核：易乐/F0272877、Z0011428/

　　报告制作日期：2024年3月21日

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