宏观

　　一、美联储3月议息会议召开维持基准利率不变、年内预计降息三次，符合预期，会议还提高今年至2026年的经济增长预期，提高今年PCE通胀预期，意味着美联储对经济软着陆的预期提高。整体表态偏鸽，会后对6月降息的预期提高到80%。整体看软着陆+降息的逻辑得到加强，利多。

　　二、美元回落，美股继续上涨创新高，反映了金融市场风险情绪持续高涨。

　　现货

　　一、LME库存增加5600吨。最近铜价大涨，而海外实际需求不佳，现货贴水维持在100美元附近，不排除高价导致一些交仓，关注持续性。另外上周以来沪伦比价明显恶化，目前铜进口亏损扩大到500-700元，如果铜价继续上涨，进口亏损再扩大，可能导致炼厂出口，对LME形成实盘卖压。

　　二、铜价昨天小幅下跌后，下游买盘恢复有限，整体仍非常清淡，今天价格回升，畏高情绪增加，现货贴水扩大到180元。多空僵持，下游不买货的状态继续。不过钢联统计的国内社会库存38.3万吨，环比上周减少2千吨，关注国内库存拐点出现。比价恶化进口减少、消费虽然难有增长但基础刚需仍强，随着炼厂减产兑现，现货压力是逐步减轻的，时间在多头一边。

　　三、消息面，世界金属统计局2024年1月报，全球精铜过剩6300吨。海关数据前两月精铜进口合计61.1万吨，同比增长20.6%，废铜进口33.8万吨，同比增长11.6%，铜矿进口累计增长0.49%。总的来说今年进口大增，源于去年疫情影响的低基数，以及年末及1月国内库存偏低，进口窗口打开时间较长。这也造成目前国内库存较去年同期更高的现状，但今年保税库存增长非常小，因此国内库存+保税合计仍与去年同期持平。总体看国内表观需求非常强。

　　四、技术上看铜价突破后，资金集中进场成本在71500-72000，小节奏上多头仍保持主动，今日低位大阳线再探到73000上方，72200给出短线支撑，整体维持高位强势震荡。周线形态急涨后的整固继续。

　　五、结论：美联储会议强化了软着陆+降息的利多组合，对宏观基金来说增加了做多理由。现货方面终端需求受到高价的明显抑制，但本周库存面临拐点，多头逻辑等待兑现。多空僵持，铜价近期保维持高位震荡，关注回调多头位置。