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　　豆粕，能追吗？

　　大家好，我是圆圆的元师傅，近期豆粕市场引发了大量的关注，很多人都在跃跃欲试，能不能追？今天我们来聊一聊。

　　在豆粕的价格研判框架里，我们大体上仍旧倾向于价格变化的底层逻辑是供给驱动，这些驱动包括但不限于种植面积，天气-单产，贸易政策，港口等物流扰动等等。

　　国产大豆为非转基因大豆，就是期货市场的黄豆一号，进口大豆是转基因大豆，是黄豆二号，进口大豆比国产大豆便宜很多，而且中国大豆的自给率在20%以下，所以豆粕的价格与进口大豆的价格高度关联。

　　1月合约代表的是美国大豆，5月合约代表的是巴西大豆，9月实际到港的也是南美大豆，但9月大豆炒作的题材包含美国天气等因素，因为每年的8月到次年的3月正好处于美国大豆的销售季。

　　美国的基金把握本国的大豆的基本面比较多，所以一般01合约可能被美国炒作的比较高，另一方面，美国的豆子皮比较厚，耐储存，可以在正常的销售季之后慢慢的供给，即使豆子到了国内也可以先放在仓库中，玩一个现实和预期的错配，所以5月合约的价格同样可以受到资金的炒作。

　　总体而言，2月-4月是南美的收获季节，炒作的是南美的产量、罢工；5月-8月是美国的生长季，炒作的是美国的天气（降水），9月-11月是美国的收割季，炒作的是USDA的供需报告；11月-次年2月是南美的生长季，炒作的是南美的天气和播种面积、进度等。

　　下面具体聊一下3月初的两次炒作。

　　集中补库：3月初的第一次炒作以下游集中补库为噱头，直接原因是豆粕下游生猪养殖企业看好未来行情，集中开启压栏操作，由此带来下游备货需求大量提升。

　　延迟到港：一周后豆粕盘面出现二次炒作，但此次以华南进口大豆到港延迟为噱头，大豆到港延迟引发油厂缺豆恐慌，当天华南油厂报出豆粕05+200的基差报价，引发盘面疯涨。

　　近期，进口大豆到港偏少，油厂开机继续下降至42%以下，下游企业备货持续，油厂豆粕成交旺盛，20日再度成交41万吨，油厂大豆及豆粕供需保持紧平衡。

　　美豆出口增加支撑盘面反弹；国内短期大豆进口到港有限叠加下游需求旺盛持续，大豆及豆粕供需紧平衡状态难以改变，不过二季度进口大豆到港预计增加，从而豆粕近强远弱或将持续。

　　总结：

　　1、近月维持偏多头格局，不宜追多；

　　2、远月09、01可以回调试多，布局中长线；

　　3、近月炒作延续，可以尝试5-9正套；