权波动率套利是一种投资策略，它利用期权市场中波动率的变化来寻找套利机会。波动率，作为衡量资产价格变动幅度的指标，在期权定价中扮演着重要角色。

当市场中的实际波动率与期权的隐含波动率之间存在差异时，就可能出现套利机会。

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同一期权的隐含波动率与历史波动率的比较

这是波动率套利的最基本形式，尽管它可能相对粗糙且胜率不一定很高。

对于特定月份和行权价格的期权合约，当其隐含波动率过高，超过60天的历史波动率时，我们可以暂时认为这份期权价格被高估了。

因此，我们可以选择卖出这份期权，并通过买入或卖出标的物将delta控制在0附近，以期待从波动率下降中获得收益。

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同一期权的隐含波动率与预测波动率的比较

这是一种需要更多技术含量的波动率套利方法。

它要求交易者有一个对未来波动率的预测模型，例如EWMA、GARCH等预测公式，以从过去的价格数据中推算出未来一个月的波动率预测值。

由于隐含波动率反映了当前市场交易者对未来一个月内的波动率预期，您预测的波动率与隐含波动率通常不会完全一样。

当您对自己的预测结果非常有信心时，就可以在隐含波动率高于预测值时卖出期权，低于预测值时买入期权，然后买入或卖出标的物以将delta控制在0附近，开始您的波动率套利之旅。

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波动率偏斜（skew）套利

波动率偏斜曲线是由同一月份的所有行权价格的认购期权或认沽期权连成的曲线，这条曲线的形态通常呈现出半笑或微笑的状态。

当您认为这条曲线的形状偏离了历史常态，那么波动率偏斜套利的机会可能就来了。比如，如果波动率曲线在某个行权价格处显得异常高，形成了一个凸点，那么您可以尝试卖出这个行权价格的期权，买入其两侧行权价格的期权，并调整买卖数量以保持delta在0附近，期待在波动率偏斜曲线回归正常后获得收益。

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波动率锥形（cone）套利

波动率锥形曲线主要由不同月份的平值认购期权或认沽期权连接而成，这条曲线的形状通常会呈现出单边向上或向下的倾斜。

当您认为这条曲线的形状偏离了历史常态，那么波动率锥形套利的机会可能就来了。

例如，如果波动率锥形曲线在某个月份处显得异常高，形成了一个凸点，那么您可以尝试卖出这个月份的平值期权，买入前后两个月的平值期权，并调整买卖数量以保持delta在0附近，期待在波动率锥形曲线回归正常后获得收益。

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