中短期展望：受地缘及基本面分别驱动，能源品走势分化 　　1）单位热值价格：按单位热值来看，原油>欧洲天然气>国内煤炭>欧洲煤炭>美国天然气。 　　2）地缘局势再次激化，油价实现反弹：巴以和谈、俄乌冲突动态关联，地缘仍存在较大变数；美国产量边际下滑，但OPEC+2月减产执行情况仍较差，关注俄罗斯石油出口是否受当前战事影响及后续OPEC+减产的执行状况；终端需求仍处于季节性淡季，海外炼厂陆续进入检修季，整体需求仍然偏弱，中国开春施工季汽柴油需求料将增长，对全球石油需求形成一定支撑；总结来看，供需数据较为平淡，但旺季偏紧预期较强，短期油价主要由地缘指引，但中期仍易涨难跌。 　　3）降价后需求依然疲软，煤价仍有回落空间：短期市场悲观情绪仍未释放结束，且降价后下游需求仍未跟随，短期煤价仍难止跌。但沿海港口电厂库存缓步回落，且北港流动货源有限、进口倒挂持续，因此加速下降之后，少量需求或刺激煤价企稳反弹，但3-4月整体震荡底部震荡为主。海外印尼煤价回落，收缩倒挂空间，但步入斋月，印尼煤向下调整空间相对有限；高卡市场，跟随欧洲天然气走势。 　　4）供需双弱接近去库终点，欧美气价弱势运行：管道气供应保持稳定，LNG货源充足且存上行预期；欧洲降温相对温和，旺季末尾对消费提振空间有限，基本面偏弱势运行；但近两月北半球淡季叠加补库初期，欧洲LNG进口多为年内季节性高位，欧洲气价谨慎看空。美气产量降幅收窄，需求延续季节性回落趋势，周内部分地区风暴天气导致停电形成超预期利空，库存接近去库终点，美气低位震荡；自由港3号装置逐步回归，但另两外装置预计滚动检修至5月，出口侧或维持当前水平。

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