金银期货报告

　　——美债收益率下降支撑黄金上涨

　　上周美联储主席鲍威尔先后在美国众议院和参议院做证词陈述。鲍威尔表示，若经济形势变化符合预期，可能适合今年某个时候开始降息，但经济前景并不确定，无法保证通胀会持续降至联储目标2%。在决定降息以前，美联储官员需要对通胀回落到2%更有信心。从鲍威尔证词可以看出，美联储何时降息主要取决于经济表现。

　　上周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国2月非农就业人口增加27.5万人，再次高出预期的20万人，高于过去12个月平均每月23万人的增幅。政府对企业的调查显示，2月份就业增长主要集中在服务业，包括医疗保健、休闲和酒店业以及政府部门。整体上，非农数据表现依然不错，体现美国就业市场的韧性。

　　图一. 美国新增非农就业人数

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　不过，美国2月失业率意外上升至3.9%，创2022年1月以来新高，高于市场预期的3.7%。同时，美国2月平均每小时工资增速同比达到4.3%，符合预期；2月环比增速降至0.1%，不及预期的0.2%。失业率和薪资增速的表现与非农数据相悖，增加了美国经济的不确定性。

　　图二. 美国失业率和薪资增速

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　此外，鲍威尔还表示美联储减持机构MBS是长期愿望，美债持仓久期可能缩短、暗示或增持短债。此前我们曾提及，美联储希望通过购买短期国债来缓解流动性危机。鲍威尔此次再次暗示，给美债短期利率带来压力，黄金因此获得支撑。

　　图三. 美国2年期国债收益率

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　从持仓数据来看，目前黄金ETF持仓依然处于下跌状态，但COMEX黄金期货净多头持仓大幅增加。整体上，黄金市场情绪有所好转。

　　图四. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　综合来看，美联储降息预期依然存在，且美债收益率下降都给黄金支撑。近期，期货市场多头开始大幅增加仓位，市场看多情绪较强。短期黄金或继续受到支撑，只是近期黄金涨幅较大，建议等待调整后再入场较好。