首先做一个免责声明，今天跟大家分享的内容不构成任何投资操作建议，股市有风险，大家独立决策，风险自担。

我今天聊的话题与平时有些不一样，平时更多分享的是成功经验，今天我特意和大家分享一些教训。

以前包括我自己或其他同行在做分享时成功经验讲很多分享教训的相对少但我觉得失败的经验特别可贵因为别人的教训可能会让你减少踩坑的机会别人的成功多半你无法复制但所遇到的失败你很大概率遇到

我大概是2008年金融危机以后进入股市首先进入的是美股因为以前在一家美国的上市公司工作所以有期权后来就刚才自己开了股市账户到现在管理私募产品中间有收获也有教训我就是根据自己的经历给大家分享所遇到过的各种坑

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第一坑抄底

刚进入股市那会因为金融危机当时很多股票都暴跌了我记得当时有一家比较有名的银行从50多跌到几美元当时在心里想它都跌了90%还能跌到哪里去只要回调一点我就能赚好几倍所以在几块钱时买入结果最低跌破一美元你以为跌了90%已经是底了但它还能再跌90%

另外一家汽车公司也是具体股价不记得了反正跌去了很多当时心里想可以抄底了结局几乎一模一样新手都喜欢根据价格做判断而对价格背后的公司完全不懂

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第二坑钱少得买个10倍股

刚进股市大家通常只拿很少的钱试一下即使财富的绝对额不小刚进股市也不敢拿太大比例的资金进去而是先拿一小部分资金这样就会有一种心理这点钱如果不翻个10倍8倍的有啥意义 总觉得买大盘股蓝筹股就涨三两个点有什么意思呢一定要买三五天或个把月就能翻几倍的

在急功近利的心态下看哪个涨得少就赶紧卖了看哪个涨得多就换过去而且都喜欢买弹性大的股票还有一种说法叫股性好

大家知道所谓弹性大的公司你以为能涨10倍的公司有些时候你的目标跟实际往往是相反总是看不起三五个点总觉得没有10倍8倍都不好意思说

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第三坑杠杆

钱少的时候总是想走捷径快速致富杠杆就是最常用的手段美股期权操作非常简单

一开始只用很少的钱常识一下比如喜欢赌财报这家公司过两天发财报了就买点期权赌一下财报发布以后公司股价涨10%期权就能翻一倍觉得这样赚钱很快

赚过这种快钱以后就觉得股票的那点涨跌幅更没意思了然后不断加大筹码其实这真的是赌赌对时来钱的确很快但赌错了亏钱也会非常快

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第四个坑：涨得多就做空

记得是20112012年有一波中概股上市的热潮很多公司IPO后动不动就翻一番甚至两番觉得非常不可思议无论是为了赚钱还是要显示自己智商优越感都喜欢做空一下当时有一家中国的视频公司十几美元的IPO价格涨到30多我就空了一点后来它一路涨我继续空最高涨到五十多

我甚至用了看空期权PUT大家可以简单算一下从30多开始空的等它涨到50多的时候账面亏损已经非常恐怖了期权也基本归零了而且祸不单行持有的空头仓位借不到股了会被迫平仓

另外账面产生大幅亏损自己的心理压力很大所以股价俠跌的过程中就不停地平仓跌到30多基本就平完了后来这家公司跌回到10块出头忘记具体多少钱了但跟我没啥关系了

做空为什么是个坑呢这是一个很大的教训首先收益与风险不成不利做多你最多亏投入的资金做空如果股价暴涨你的亏损会超过你的本金其次做空即便方向判断正确也没用无论是规则的压力被迫平仓还是浮亏导致的心理的压力很可能死在黎明之前

再次因为长期看整个社会经济在上涨趋势中除了个别公司因为经营或其它原因导致被市场淘汰但整个社会的经济总量总是在增加的而里面绝大部分是由上市公司贡献所以股市价格整体往上你做空等于是站在了社会前进的对立面从概率上来说就已经输掉了很多

A股里没有那么多交易工具我觉得是对投资者的一种保护无论客观是怎样的主观上确实是监管方想保护A股的投资者工具越多特别是带杠杆的亏钱的机会也就越多

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第五坑对冲

以前我对对冲了解不多刚进股市时觉得对冲是一个很高大上的概念比如最近股市回调如果采取一些对冲方法是不是就可以避免回撤这样理论上可行的但从我个人的教训来说事实上它面临很多问题

首先对冲就意味着必须利用做空的工具这就面临到第三坑里说到的问题其次对冲做哪些品种以及它的时间量都很复杂因为所有对冲工具都有时间损耗也就是说如果股市一直在涨或者不涨不跌你所有的对冲工具都是你额的外支出或损失

再次你即使做了一篮子的对冲但真正市场出现暴跌的时候你的对冲工具所起的作用有时候没想象的那么大这与是否采取更激进的策略但激进的对冲策略本身就是一个巨大的风险

最后如果要做很好的对冲需要花很多时间去研究包括对冲工具的品种时间比例等等与其费时费力研究这些还不如把时间花在研究公司上公司的选择和仓位配比基本决定了你将来可能回撤的幅度通过这个来避免灾难性结果效果可能比你耗费大量时间精力研究所谓的对冲工具对冲策略好很多

回撤本身是避免不了的但只要不是灾难性的我觉得都可以接受持有的仓位在买入时就决定了结果

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第六坑：低估值

曾经有一段时间我非常喜欢买格雷厄姆式的烟蒂公司市值与现金接近业务几乎白送的公司在中概股中经常遇到因为中概股有些小市值公司在美股长期被边缘化它的交易价格很多时候是由东八区现金都接近市值了业务是白送的难道不应该买吗不是说它不能买

我去年总结了一下不能作为你的主要投资策略只可能是配比里的一部分甚至是一小部分原因有以下几点

1 这家公司可能是长期被低估它的股东价值很难得到体现

2 低估是有原因的可能是业务做得不好主营业务很差或是它的公司管理层心思根本没在业务上所以它不是无缘无故就被大家嫌弃了这些原因可能一时半会儿不会消失而是持续慢慢把这个公司的价值吞噬掉

3 我们作为一个很小的散户不可能去控制这家公司现在的管理层不可能说不做公司了把资产都变卖钱分给股东算了比如某曾经门户之一手上有很多现金还有很多楼拆分价值肯定远远大于市值甚至好几倍但你没办法影响董事会做决策去变卖资产分钱如果管理层要决定关闭公司给股东分钱意味着他承认自己没有能力经营公司承认自己的失败即使他们承认做得不好更多时候会找客观原因我没抓住什么机会现在我有机会了大家给我点时间就行了而不是我就是无能对不起股东所以结业分钱 相反他们会经常说要准备做个什么新业务公司能东山再起

低估值在什么时候能修复呢股东都希望公司能困境反转但事实上很大概率是转不来的为什么公司业务如此肯定跟管理层有非直接的原因管理层的见识战略战术等可能都出了问题现在他们新搞一个业务就一定能成吗

别听他们吹得天花乱坠这和我们现在掏钱投一个创业团队成功的概率差不多所以你没必要在这上面吊死因为二级市场上公司非常多这就是低估值陷阱我曾经在这上面吃了很多亏

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第七坑私有化套利

几年前我曾很喜欢做私有化套利中概股私有化曾经大批量出现

私有化是什么意思可能有朋友不知道我补充一下意思是股东或管理层或第三方以特定的价格把公司外面流通的股票全部买走从股市退市变成了私人公司他们收购的价格肯定会比现有的价格高虽然宣布以后价格会涨但不会一下涨到最后的收购价格中间会有差价遇到一些收购搞不成了传闻的时候价格会跌好多这时候就会有一些机会赚钱如果最后私有化是如期进行那么就是个白捡钱的机会可以以很大仓位来做比如三个月或半年完成有10%的收益那也很好

我确实也赚过不少这样的钱但也在2016年的中概股私有化里都加倍亏回去了亏钱有很多原因总结起来还是对这种看起来很美好的事情的风险意识不够有时候看起来美好背后巨大的政策风险就是大坑当时因为一些外部的原因大股东宣布放弃私有化了股价就哗啦哗啦跌

即便这样这些坑也是很容易爬出来不会亏那么多钱主要还是买了一些如果不是私有化自己根本不会碰的公司为了赚这点套利空间而买就导致坑变得很大这些坑让我花了很长时间才走出来所以教训非常深刻也导致基金的净值受到了很长期的影响

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第八坑现金和现金等价物

走过很多坑导致我养成了一个习惯手里一定要留点现金这样才有安全感有的朋友不喜欢在手里留现金一定要全仓我不认为他们的做法有什么问题毕竟现金本身是不会产生收益的但对我自己来说以前吃过教训即便是你看起来可以等同现金的所谓现金等价物或者现金管理工具当你真的迫切需要现金时会发现他们压根不是现金

比如平时表现很稳妥的现金管理工具美股里面有很多去年23月份暴跌时这些现金管理工具也会有好近10个点的回撤这是很不划算的那样比买股票亏损了几个点还心疼因为你那本来是现金的啊所以我总结的教训是只有现金才是现金

今天的分享就这么多最后我总结一下

1交易决策不应该由价格主导比如一个公司跌了很多可能是机会但首先需要了解这家公司到底值多少钱才能判断股价跌去一半是否能买因为跌了一半可能还会再跌一半反过来也是一家公司涨了一倍是不是就不能买了也未必主要是取决于你认为这家公司将来能值多少钱跟买房的道理类似比如房价涨了多少是不是就不能买了不一定这取决于你认为它将来还能涨多少如果你认为它将来还能涨当然可能你的判断可能是错的这个价格就可以买不用考虑以前涨了多少

2集中分散与配置刚才说大家总是想买10倍股如果买中当然好但也不要看不起35个点的涨跌累积起来是很好的所以如果无法承受对单一公司判断出错的风险做适度的分散按比例配置再平衡是个不错的方法而不是看着这个涨少了就卖了看着另一个涨得多就买那个不停的来回切换成为券商的VIP用户

3慢即是快有时候想赚快钱看不起小钱慢钱觉得就这点本金何年何月才能财富自由坦白讲这个世界上没有那么容易财富自由的而通过股市里实现财富自由的就更少你拿很少的钱进来就想很快实现财富自由这是不实际的通过想赚快钱的办法实现财富自由最后多半是把本金也亏没了基本就是赌场的策略相反虽然本金少但每年都有收益或大部分时间都有收益累积起来通过复利增长后面的收益会越来越恐怖这笔账很容易算明白的假设10年前几万块起步算一下假设每年回报是多少你现在的财富是多少了但由于人性的弱点很多人看不了那么长远可这个世界没有那么多赚快钱的机会赚快钱的机会基本都是陷阱所以做决定的时候你要考虑你是属于大多数人还是天赋异禀的少部分幸运者我觉得我自己没有那么好的运气所以只能靠慢慢积累了

4做空很难即使方向是对的也会死在黎明前即使是造假的公司而且越是造假的公司股价越是疯狂可能你等不到它死的那一天自己就先爆了

5低估可能是永远价值无法体现低估的公司不是不能买而是不能作为主要投资策略可能可以做一些配比因为有些公司确实会遇到市场纠错估值修复但在我所从事的互联网行业本身增长率很高很多优秀的公司不断涌现如果你总是守着看起来低估的公司守十年可能它的估值都没法儿体现而十年在互联网领域已经是很长时间了

6最后我觉得人要夜夜安睡才能活得长久每天操心这个操心那个是不行的投资也是持仓股踏踏实实放在那里三五个月不看也不会有太大问题这样赚钱的概率就大一些。

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