【导语】从往年情况来看，在春节后冷轧基料价格有一波上涨行情，业内称之为“开门红”，而今年开年后冷轧基料价格则是呈现出震荡下跌的行情，商户出货表现不佳，市场情绪也由多转空。根据卓创资讯监测，截至2月27日，冷轧基料月均价为3956元/吨，环比下跌1.81%，同比下跌6.28%。

　　对比去年来看，如图1，今年以来冷轧基料价格整体处于去年同期之下，春节后首个工作日由于处在周末，期货尚处于休市状态，在市场看多心态影响下，当日市价达到本月最高值4025元/吨，随后高价仅维持一日，后期在期货震荡下跌的趋势影响下，现货价格表现疲软。与去年明显不同的是，面对传统旺季“金三银四”，市价往往在2月底开始预热，今年则暂未有此明显态势。关于冷轧基料行情弱势的原因，从成本端来看有着明显的影响。

　　原料价格松动，对基料支撑作用转弱

　　从成本端来看，冷轧基料的两大原料铁矿石及焦炭在今年有松动情况，对于基料的支撑作用转弱，市价易跌难涨。从两者的占比来看，铁矿石及焦炭合计占比大约在66%。2月份来看，铁矿石月均价在971元/吨，环比1月下跌5.26%；焦炭市场2月价格同样呈现弱势下行局面，截至本月27日山东地区准一级冶金焦月均价2240元/吨，环比下滑4%。春节前焦炭市场基本稳定，焦企出货正常，钢厂按需采购。由于春节期间焦企提前发货，节后钢厂焦炭库存仍维持较理想状态；另一方面终端需求回升较慢，成材出货不佳，因此钢厂开启提降模式，截至27日第四轮提降落地后，累计降幅400-440元/吨。焦企利润维持倒挂，开工意向不佳，受钢厂接货减少，控制到货等影响，出货压力增大，局部有累库现象。港口贸易商集港不多，港口库存基本稳定。综合来看，目前焦炭供需格局较宽松，但随着后续终端逐步恢复后需求有望提振，后续有转稳可能。

　　展望未来三个月，预计冷轧基料价格呈现先涨后跌趋势

　　卓创资讯对春节后基料下游生产企业的复工情况作出调研。以基料最大的下游产品镀锌来看，博兴市场作为国内基料最大的销区，该市场镀锌板卷生产企业占全国的四分之一。从节后调研结果来看基本全部进入复工模式。但是受到镀锌产品高库存且出货不畅的影响，向上传导致基料出货同样偏弱，因此虽然市场商户大面积复工，但交投并未进入佳境。

　　2月27日热卷期货一改前几日颓靡之势，日内震荡上行，对于现货价格有着较为明显的提振，市场情绪复杂，对于未来市场行情依然存有一定信心。值得注意的是，由于春节后市场库存高位，尤其基料主产区唐山市场，市价持续偏低，一度与主要销区博兴市场的价差达到90-100元/吨的水平，而两地正常价差基本为70-80元/吨的运费水平，至2月27日两者价差恢复正常运费水平。这意味着唐山地区的出货情况有着明显的转好，也为未来“金三银四”是否如约而至带来一定信心。预计随着库存的消耗，以及镀锌下游产品彩涂的复工情况增加，基料市价重心或逐步上移，不过由于暂未出现明显需求情况的增加，因此基料上涨空间有限，未来或呈现出先涨后跌的趋势。