欧洲央行将于本周四召开利率会议，目前，随着欧洲通胀渐缓，市场正紧盯着任何有关降息的风吹草动。

　　1/关注首次降息时机的讯息

　　欧洲央行目前正在一条棘手的道路上徘徊，既要保持足够久的高利率以遏制通胀，又要避免因物价压力迅速缓解而过晚降息。预计欧洲央行将把利率维持在创纪录的4%的水平。

　　摩根士丹利首席欧洲经济学家延斯·艾森施密特(Jens Eisenschmidt)表示：“即使在时机问题上意见不一，欧洲央行的发言人也承认降息即将到来。3月的会议将是改变声明措辞以表明这一点的机会。”

　　欧洲央行已经回击了有关降息的言论。相比2024年初时预期今年降息150个基点的论调，市场目前预计今年将降息90个基点。尽管如此，宽松政策仍是板上钉钉的事，交易员们希望在首次行动的时机上得到指引。

　　斯洛伐克央行行长彼得·卡齐米尔(Peter Kazimir)表示，欧洲央行周四将承认通胀前景有所改善，但必须避免任何降息承诺。

　　贝伦贝格(Berenberg)欧洲经济学家萨洛蒙·费德勒(Salomon Fiedler)表示：“市场(对降息)的定价已经朝着更加明智的方向发展，减少了推倒重来的必要性。”他补充说，欧洲央行行长拉加德可能会重申数据依赖性。

　　2/欧洲央行是否存在降息过晚的风险?

　　降息过晚的风险是存在的。如果通胀下降速度快于预期，推迟降息将增加日后采取更激进举措的可能性。

　　法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德·加尔豪(Francois Villeroy de Galhau)说：“循序渐进、务实行事可能比决定得太晚然后不得不过度调整更可取。”

　　不急于求成的做法也有其道理。拉加德强调，欧洲央行必须避免过早降息，因为这将延长高通胀的时间。

　　就连希腊央行行长亚尼斯·斯托纳拉斯(Yannis Stournaras)也认为，降息的“最佳时机”可能在上半年末。

　　皇家伦敦资产管理公司(Royal London Asset Management)投资组合经理加雷斯·希尔(Gareth Hill)对此表示：“如果这是希腊央行行长发出的讯息，那么这可能是一个很好的指标，表明6月将是我们看到欧洲央行行动的时机，而不是更早。”

　　3/薪资数据将有何影响?

　　欧洲央行认为薪资水平是决定其能否降息的最重要因素。

　　第四季度的协商工资增长率从上一季度的4.69%放缓至4.46%，为2005年以来的最高纪录。更具前瞻性的指标Indeed网站工资跟踪数据在2022年末达到峰值，但1月份仍为3.9%，高于欧洲央行所说的与2%通胀目标相一致的3%。

　　对欧洲央行至关重要的第一季度工资数据需到5月才会公布，因此政策制定者将在6月首次具备足够证据以验证工资增长放缓程度。

　　4/欧洲央行的最新预测将显示什么?

　　经济学家预计将下调2024年的经济增长和通胀预测。

　　目前，欧元区经济增长已连续六个季度徘徊在零增长附近，欧盟委员会刚刚将今年的GDP增长预期从1.2%下调至0.8%。

　　上周五的数据显示，2月欧元区通胀已从上个月的2.8%降至2.6%。

　　野村证券资深欧洲经济学家Andrzej Szczepaniak指出：“鉴于能源价格比12月宏观预测时低了约20%，欧洲央行对总体通胀率的预测预计将下降。”

　　5/欧洲央行先于美联储降息重要吗?

　　两者降息的时间先后并不重要。欧元区经济相比美国更加疲软，这意味着也更有理由采取宽松货币政策。

　　但历史表明，欧洲央行通常会在美联储之后行动，所以谁先行动是个话题，尤其是欧洲央行提前降息可能会对欧元造成压力。

　　根据LSEG的数据，交易员认为欧洲央行和美联储在6月开始降息的可能性都很高，欧洲央行的可能性略高。

　　巴克莱银行欧元利率策略主管罗汉·卡纳(Rohan Khanna)表示：“并未有合理的经济论据表明这一观点，即除非美联储进行降息，否则欧洲央行不可能降息。”