本周交易逻辑：节后一周天然橡胶期货表现强势，符合我们先前的预期。分胶种来看，深色胶表现更强，NR周内涨幅超6%，而RU稍弱，涨幅约3.5%。基本面来看，供应方面目前仅剩泰南仍处于旺产期，不过也接近尾声，上周的阶段性降雨对割胶影响不大。不过从原料价格来看依旧还在不断小幅上涨，我们认为胶水的高价可以代表浓乳的需求，而杯胶的强势或因海外需求偏好所导致，不过还需持续观察。需求端，春节后全钢胎与半钢胎表现依旧分化，全钢胎方面市场价格稳中走弱，当前拿货积极性不高。半钢胎市场价格稳定为主，市场报单积极性尚可，但因节前企业库存储备不高，节后部分规格缺货显现仍存，不过短期内实际交投量有限，预计在正月十五后正式启动下游补库。库存表现来看，节中呈现累库现象主要是由于出库量下滑导致的，并非入库量的大幅增加，所以我们依旧维持前期对库存拐点或很快到来的观点。估值方面来看，我们在上一周周报中也提及，尽管两个胶种估值均不算高，但NR更低，所以NR涨幅较大也较容易理解。而后期来看，深色胶基本面依旧强于浅色胶。后续走势方面，我们认为短期内利好已基本被消化完毕，上下空间均不大，NR以及RU涨至12000以及14000后短期或维持区间震荡为主。进一步的上行需要关注3月底海外产区开割前期的天气，以及开割后是否真的能反映出已出现结构性减产的情况。操作上，前期已入场的多头可适当减轻仓位。若还未入场，不建议追高。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。