近期双焦行情在消息面的刺激下，止跌走强。近期《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》下发，在山西省全省范围内展开。2月21日，Mysteel消息显示，山西部分集团煤矿开始下发减产要求，据市场传潞安集团及山煤国际等都有对应的减产计划，其中潞安集团减产1700万吨，山煤国际减产800万吨。

　　基本面，供需双弱延续。供应方面，受春节影响，矿山产量处于季节性低点，原煤日均产量116.5万吨，环比减40.1万吨；精煤日均产量47.7万吨，环比减12.5万吨。需求方面，247样本钢厂春节期间焦煤库存下降24.9万吨，独立焦化厂库存下降208.56万吨，总体库存降幅略高于去年春节期间。矿山复产多集中于本周及下周，产量将会有所回升。目前铁水产量偏低，对双焦需求偏弱。

　　展望后市，两会临近以及专项整治实行，矿山复产增幅受限。金三银四消费旺季来临，铁水产量回升，双焦供需有望双双走强。

　　操作建议，双焦难以继续下跌，关注焦煤2405主力价格区间1600-1800元/吨，焦炭2405主力价格区间2200-2400元/吨。

　　1、行情回顾

　　春节期间，焦钢企业以消化库存为主，需求维持偏弱格局。节后，焦炭开启首轮提降，并迅速落地。焦化厂及钢厂利润不佳，对原料的接受度有限，仍以消耗前期库存煤为主，库存偏低者刚需补库。

　　2、焦煤供应低位 矿山逐步复产

　　上周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为51.8%，环比减17.7%。原煤日均产量116.5万吨，环比减40.1万吨；精煤日均产量47.7万吨，环比减12.5万吨。原煤库存285.4万吨，环比减16.0万吨；精煤库存186.1万吨，环比减1.7万吨。全国110家洗煤厂样本开工率为48.62%，较上期降9.59个百分点；日均产量40.72万吨降8.48万吨；原煤库存226.33万吨降6.21万吨；精煤库存111.14万吨降5.75万吨。节后煤矿陆续复工复产，复产进度较为集中，短期内供应有所上升。

　　《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》对于矿山生产主要涉及超水平超头面组织生产、采掘接续紧张、煤矿超能力生产、超能力下达生产经营指标、系统不完善组织生产、超定员组织生产、布置隐蔽工作面等几个方面，持续时间截至5月31日。在整治活动下，双焦复产增量有限。

　　3、焦钢企业利润不佳 消耗前期库存为主

　　上周，全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损43元/吨；山西准一级焦平均亏损64元/吨，山东准一级焦平均盈利-9元/吨，内蒙二级焦平均盈利-28元/吨，河北准一级焦平均盈利-19元/吨。247样本钢厂盈利率为25.54%，环比下降0.43

　　库存方面，247样本钢厂春节期间焦煤库存下降24.9万吨，独立焦化厂库存下降208.56万吨，总体库存降幅略高于去年春节期间。

　　4、焦炭提降落地 库存中性

　　2月18日，河北、天津部分钢厂节后首次提降焦炭，干熄110元/吨，湿熄100元/吨。2月19日，运城市场焦炭价格下调。湿熄焦下调100元/吨，干熄焦下调110元/吨，焦炭降价全面落地。

　　上周，270样本焦化厂库存增加13.2万吨至111.55万吨，日均产量64.89万吨/天，环比基本持平。焦化厂及钢厂焦炭总库存为938.43万吨，环比下降16.87万吨。

　　5、铁水产量略微增加

　　上周，247家钢厂日均铁水产量224.56万吨/天，较上周增加0.48万吨/天；247家钢厂高炉开工率76.37，较上周下降0.3个百分点。钢厂低利润下，复产程度预计放缓，铁水增量有限。

　　6、小结

　　随着两会临近，宏观政策偏暖。随着地产及基建项目复产复工，对“金三银四”消费存在一定预期，双焦供需有望双双走强。

　　写作日期：2024年2月21日

　　分析师